{"id":11139,"date":"2025-10-09T14:48:51","date_gmt":"2025-10-09T14:48:51","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=11139"},"modified":"2025-10-09T14:54:44","modified_gmt":"2025-10-09T14:54:44","slug":"net-operating-income-der-zentrale-werttreiber-im-neuen-immobilienzyklus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/net-operating-income-der-zentrale-werttreiber-im-neuen-immobilienzyklus\/","title":{"rendered":"Net Operating Income: Der zentrale Werttreiber im neuen Immobilienzyklus"},"content":{"rendered":"\n\t
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Wertkorrekturen, Refinanzierungsdruck und ver\u00e4nderte Nutzerbed\u00fcrfnisse treffen aktuell auf ein \u00dcberangebot nicht mehr zeitgem\u00e4\u00dfer Fl\u00e4chen. Doch wer jetzt selektiv investiert, k\u00f6nnte von der Marktbereinigung profitieren. \u00dcber Chancen, Timing und die Rolle des Net Operating Income sprach Tobias Moroni mit Dr. Oliver Vo\u00df, Managing Director bei Institutional Investment Consulting Partners.<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Tobias Moroni:<\/strong> Oliver, die europ\u00e4ischen Immobilienm\u00e4rkte \u2013 befinden wir uns tats\u00e4chlich wieder am Beginn eines neuen Zyklus?
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Ja, seit etwa 2024. Das zeigen sowohl die Investmentvolumina als auch die Entwicklung der Total Returns.<\/p>\n

Tobias Moroni:<\/strong> Bedeutet das auch, dass Investoren jetzt wieder gute Chancen auf laufende Ertr\u00e4ge und eine Werterholung haben?
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Grunds\u00e4tzlich ja. Aber: Wer dieses Potenzial heben will, muss die neuen Werttreiber genau verstehen.<\/p>\n

Tobias Moroni:<\/strong> Im letzten Zyklus war die Renditekompression das zentrale Thema.
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Absolut. Laut einer Auswertung von PGIM entfielen rund 40 % der durchschnittlichen Total Returns in Europa auf Einzelobjektebene auf den Yield-Effekt. Hinzu kam der Zinsr\u00fcckgang, der \u00fcber den Fremdkapitalhebel zus\u00e4tzliche Rendite brachte.<\/p>\n

Tobias Moroni:<\/strong> Und diesmal? Spielen Yield-Effekte kaum noch eine Rolle?
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Richtig. Die Risikopr\u00e4mie von Immobilien gegen\u00fcber Bundesanleihen ist heute deutlich geringer als in den 2010er Jahren. Zudem ist nicht davon auszugehen, dass die langfristigen Zinsen stark sinken: Die Inflation liegt stabil bei 2 %, w\u00e4hrend die steigende Staatsverschuldung eher f\u00fcr dauerhaft h\u00f6here Kapitalmarktzinsen spricht.<\/p>\n

Tobias Moroni:<\/strong> Was treibt also k\u00fcnftig die Renditen?
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Diverse Prognosen deuten darauf hin: Im neuen Zyklus wird der Net Operating Income<\/em> (NOI) die entscheidende Stellschraube. Mietwachstum, Kostenoptimierung und aktives Asset Management werden die Performance bestimmen.<\/p>\n

Tobias Moroni:<\/strong> Was hei\u00dft das f\u00fcr die Branche insgesamt?
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Anders als im letzten Zyklus wird sich die Erholung nicht gleichm\u00e4\u00dfig vollziehen. Strukturelle Trends wie ver\u00e4nderte Nachfragepr\u00e4ferenzen, h\u00f6here Energiekosten und strengere Dekarbonisierungsvorgaben f\u00fchren dazu, dass Teile des Bestands dauerhaft unter Druck geraten k\u00f6nnten.<\/p>\n

Tobias Moroni:<\/strong> Dein Fazit?
\nDr. Oliver Vo\u00df:<\/strong> Wer erfolgreich sein will, braucht jetzt eine konsequente Asset Selektion und aktives Management. Investoren, die weiterhin auf passive Werttreiber hoffen, werden im neuen Immobilienzyklus vermutlich entt\u00e4uscht werden.<\/p>\n

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