{"id":11518,"date":"2025-10-17T11:05:00","date_gmt":"2025-10-17T11:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=11518"},"modified":"2025-10-17T11:05:00","modified_gmt":"2025-10-17T11:05:00","slug":"aventos-listed-real-estate-report-no-4-fall-2025-immobilienaktien-und-reits-aktuell-moderat-bepreist","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/aventos-listed-real-estate-report-no-4-fall-2025-immobilienaktien-und-reits-aktuell-moderat-bepreist\/","title":{"rendered":"AVENTOS Listed Real Estate Report No. 4 \u2013 Fall 2025: Immobilienaktien und REITs aktuell moderat bepreist"},"content":{"rendered":"\n\t
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Die Kursentwicklungen von Immobilienaktien und REITs haben sich in den vergangenen sechs Monaten (per Ende September) nach einer kurzen Phase h\u00f6herer Volatilit\u00e4t weitgehend stabilisiert. Damit hinken sie allerdings der allgemeinen B\u00f6rsenentwicklung, die teilweise neue Kursrekorde aufstellte, hinterher. W\u00e4hrend sich das Zinsniveau im Euro-Raum konsolidiert haben d\u00fcrfte, ist die weitere Zinsentwicklung nach einer ersten Leitzinssenkung im September und angesichts politischen Drucks weiter unklar. Die daraus resultierende Wechselkurs-Entwicklung zwischen Euro und US-Dollar machte sich deutlich in der Performance der Wechselkursentwicklung bemerkbar.<\/span><\/p>\n

Im Vergleich zum S&P verlief die Entwicklung bei gelisteten Immobilienaktien und REITs deutlich verhaltener. Der Total Return des einschl\u00e4gigen FTSE EPRA Nareit Index lag im Betrachtungszeitrum f\u00fcr Nordamerika bei 3,8 % und f\u00fcr Europa verzeichnete er ein Plus von 5,8 %. Damit bewegte er sich jeweils etwas unterhalb der Performance des DAX.<\/p>\n

\u201eMit dem technologiebetriebenen Boom insbesondere des S&P-500-Index k\u00f6nnen Immobilienaktien gegenw\u00e4rtig nicht mithalten. Im Vergleich mit den hohen Bewertungen des allgemeinen Aktienmarkts kann der Immobiliensektor aktuell auf Basis von Implied Cap Rates und NAV-Spreads als moderat bepreist angesehen werden. Im Vergleich der Immobiliensegmente ist weiterhin ein post-pandemischer Konsolidierungseffekt zu beobachten: Die zeitweisen \u00dcbertreibungen einzelner Segmente (Logistik, Towers, Self-Storage, Wohnimmobilien in den Vereinigten Staaten) weichen wieder einem ausgeglicheneren Verh\u00e4ltnis zum Gesamtmarkt. Hoffnung f\u00fcr die Zukunft des B\u00fcrosegments macht die zunehmende \u00dcbernahmeaktivit\u00e4t in den USA. Die allgemeinen Bewertungsunterschiede auf Basis des Net Asset Values zwischen Nordamerika und Europa bleiben trotz der politischen und wirtschaftlichen Turbulenzen in den Vereinigten Staaten zulasten Europas bestehen.\u201c, sagt Dr. Karim Rochdi, Gr\u00fcnder und Managing Partner von AVENTOS.<\/p>\n

Gewinner und Verlierer<\/strong><\/h3>\n

Die Outperformer des vergangenen Halbjahres (per 30. September) waren Diversified Healthcare Trust (+ 92 %), ein Spezialist f\u00fcr unterschiedliche Healthcare- und B\u00fcro-Segmente in den USA, gefolgt vom US-amerikanischen Logistik-REIT Industrial Logistics Properties Trust (+ 85 %) sowie dem US-Office-Anbieter Paramount Group (+ 59 %). Die positive Performance aller drei \u201eGewinner\u201c ist allerdings im Lichte der niedrigen Ausgangsbasis von deren Aktien zu sehen.<\/p>\n

Die Liste der Underperformer wird angef\u00fchrt von den einzigen beiden b\u00f6rsennotierten US-amerikanischen K\u00fchllager-Spezialisten, der Americold Realty Trust (- 38 %) und Lineage (- 30 %). Die beiden decken etwa 70 % des amerikanischen Marktes ab. Das Gesch\u00e4ft ist margenschwach und kapitalintensiv, die Ertr\u00e4ge sind aufgrund ihrer Strukturen volatil und konjunkturabh\u00e4ngig, zudem sind viele Liegenschaften in die Jahre gekommen und m\u00fcssten modernisiert werden.<\/p>\n

Transaktionsmarkt im Listed-Real-Estate-Segment hat Fahrt aufgenommen<\/strong><\/h3>\n

Das Transaktionsgeschehen am Immobilienmarkt wie auch im Listed-Real-Estate-Segment hat in den vergangenen Monaten langsam wieder zugenommen, wenn auch auf niedrigem Niveau. So kam es im Beobachtungszeitraum April bis September 2025 zu einigen nennenswerten Transaktionen. Rang eins und drei der gr\u00f6\u00dften Transaktionen im Betrachtungszeitraum fielen dabei auf den europ\u00e4ischen Healthcare-Sektor: Die \u00dcbernahme des belgischen Pflegeheim-Unternehmens Cofinimmo durch den ebenfalls in Br\u00fcssel notierten, in mehreren L\u00e4ndern Europas t\u00e4tigen Wettbewerber Aedifica f\u00fcr 5,6 Milliarden Euro sowie die \u00dcbernahme des britischen Healthcare-REITs Assura durch die britische Primary Health Properties f\u00fcr umgerechnet 3,5 Milliarden Euro. Den zweitgr\u00f6\u00dften Deal der Periode wird aller Voraussicht nach das im September ver\u00f6ffentlichte Privatisierungsangebot des US-B\u00fcro-REITs Paramount Group des gelisteten Investment-Managers Rithm Capital in H\u00f6he von 4,9 Milliarden Euro darstellen. Zusammen mit der \u00dcbernahme von City Office REIT durch Affiliate-Unternehmen von Paul Singers Hedgefonds Elliott Management (1,0 Milliarden Euro) sowie dem schlussendlich abgelehnten Angebot f\u00fcr Orion Properties (0,6 Milliarden Euro) weist das Angebot f\u00fcr Paramount auf das zunehmende Interesse opportunistischer K\u00e4ufer am nordamerikanischen B\u00fcrosegment hin.<\/p>\n

Neben vollst\u00e4ndiger Unternehmens\u00fcbernahmen f\u00e4llt weiterhin die zunehmende Besch\u00e4ftigung aktivistischer Investoren mit dem Immobiliensektor auf. So gingen beispielsweise von Elliott Management neben dem erw\u00e4hnten Angebot f\u00fcr City Office zus\u00e4tzlich Engagements in zwei gro\u00dfen US-REITs aus (Data-Center-REIT Equinix sowie US-Logistik-REIT Rexford Industrial).<\/p>\n

ACM Sektor Momentum<\/strong><\/h3>\n

Der \u201eACM Sektor Momentum\u201c-Indikator vergleicht das aktuelle Pricing eines Sektors auf Basis der Implied Cap Rates mit dem Pricing des Gesamtmarkts und setzt den Preisunterschied mit den historisch beobachteten Implied Cap Rates (seit 2020) ins Verh\u00e4ltnis. Ein Sektor mit einem negativen Momentum-Wert ist somit im historischen Vergleich an den B\u00f6rsen relativ niedrig bepreist, ein Sektor mit einem positiven Momentum relativ hoch \u2013 immer gemessen an den Implied Cap Rates. Relativ hohe Implied Cap Rates entsprechen dabei relativ niedrigen Bewertungen.<\/p>\n

Die Werte f\u00fcr das \u201eACM Sektor Momentum\u201c sind inzwischen stark von der schrittweisen Normalisierung der in den vergangenen Jahren vorherrschenden Sondereffekte der Pandemie gepr\u00e4gt. Auff\u00e4llig ist, dass das Logistiksegment auf beiden Kontinenten die (vergleichsweise) hohen Bewertungen der vergangenen Jahre wieder einb\u00fc\u00dft. Die beobachtete Angleichung der Implied Cap Rates im Segmentvergleich zeigt sich insofern auch bei den Momentum-Werten. Relative Gewinner auf beiden Seiten des Atlantiks sind sodann, wenig \u00fcberraschend, die traditionellen Sektoren Einzelhandel und B\u00fcro. Die Sonderrolle des US-Rechenzentrumsektors ist weiterhin eminent. Die Bewertungskorrekturen anderer Segmente sind aufgrund der schwindelerregenden Nachfrage nach Kapazit\u00e4t bei den Rechenzentren nicht zu beobachten. F\u00fcr das Hotelsegment ist immer noch ein aus dem Einbruch der Einnahmen in den ersten Pandemiejahren 2020 und 2021 resultierender Sondereffekt zu beachten, der die Implied Cap Rates des Segments in diesen Jahren tempor\u00e4r nahe an den Nullpunkt gedr\u00fcckt hat.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t

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Quelle: AVENTOS<\/div>\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t<\/section>\n\t\n\n\n\t
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Den gesamten Report sowie weitere Ver\u00f6ffentlichung von AVENTOS zu Immobilienaktien und REITs finden Sie im\u00a0<\/span>AVENTOS Capital Markets MAGAZIN<\/u><\/a>. Dort gibt es aktuelle Fachbeitr\u00e4ge\u00a0von AVENTOS Capital Markets, wie zum Beispiel detaillierte Equity Research Papers und fundierte Marktkommentare der AVENTOS Expert:innen.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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