{"id":13679,"date":"2025-11-26T10:52:51","date_gmt":"2025-11-26T10:52:51","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=13679"},"modified":"2025-11-26T14:38:11","modified_gmt":"2025-11-26T14:38:11","slug":"sfdr-2-0-europa-hat-den-dreh-langsam-raus","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/sfdr-2-0-europa-hat-den-dreh-langsam-raus\/","title":{"rendered":"SFDR 2.0: Europa hat den Dreh langsam raus!"},"content":{"rendered":"\n\t
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Endlich traut sich Europa an die Frage, was ein nachhaltiges Produkt \u00fcberhaupt ist. Die SFDR-Reform ist nicht weniger als der Versuch, Ordnung in ein Jahrzehnt regulatorischem Chaos zu bringen.<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Vorab ein bisschen Einordnung<\/strong><\/p>\n

Die Europ\u00e4ische Kommission hat im November einen Vorschlag zur grundlegenden \u00dcberarbeitung der Offenlegungs-VO (SFDR)<\/strong> vorgelegt. Final ist das noch nicht, denn jetzt folgen:<\/p>\n

    \n
  • die Beratungen im Europ\u00e4ischen Parlament<\/strong>,<\/li>\n
  • die Positionierung des Rates<\/strong>,<\/li>\n
  • und anschlie\u00dfend die bekannten Trilog-Verhandlungen<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n

    Wenn sich alle drei Institutionen auf einen Text einigen, wird die Reform als \u00e4ndernde Verordnung<\/strong> angenommen und im Amtsblatt ver\u00f6ffentlicht. Erfahrungsgem\u00e4\u00df geben Vorschl\u00e4ge der EU-Kommission aber die grundlegende Richtung vor.<\/p>\n

    Und der Vorschlag zeigt eindeutig in die richtige Richtung! Und deswegen jetzt weiter unten endlich zum Kern!<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

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    Die SFDR-Reform schafft erstmals echte Produktlogik \u2013 nicht nur Offenlegungslogik<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

    Artikel 8 und 9 der bisherigen SFDR sind noch Offenlegungskategorien<\/strong>. Nun aber wird die Industrie Kategorien im Sinne echter Produktklassen<\/strong> erhalten.<\/p>\n

    Bisher existieren weite Interpretationsspielr\u00e4ume ohne Ma\u00df (insbesondere in den Mitgliedstaaten der EU sehr unterschiedlich ausgenutzt). Es kam mitunter zu h\u00e4\u00dflichen Greenwashing-Vorw\u00fcrfen, welche die Industrie verunsichert hat. Und spezifisch die dieser Kolumne besonders am Herzen liegenden Real Assets-Fonds bewegen sich zwischen Datenl\u00fccken einerseits und Reporting-Overkill andererseits.<\/p>\n

    Mit der Reform von SFDR vollzieht Europa einen Perspektivwechsel: Die EU definiert Produktkategorien<\/strong> und damit einen Paradigmenwechsel: <\/strong>Fonds m\u00fcssen sich k\u00fcnftig positionieren<\/strong> \u2013 nicht nur berichten<\/strong>. Au\u00dferdem etabliert sich eine st\u00e4rker einheitliche Vorgabeebene auf EU-Kommissions-\/Verordnungsniveau<\/strong>, um die bisherigen nationalen Umsetzungsvarianten (\u201eFleckenteppich\u201c) zu reduzieren. Das wird Produktentwurf, Marketing und Governance erneut Impulse geben. Dieses Mal verbunden mit der Hoffnung, dass sie f\u00fcr Anleger und KVGen endlich konstruktiver wirken.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

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    \u2026 und es f\u00e4llt der gr\u00f6\u00dfte Bremsklotz: Die PAI verschwinden<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

    Die SFDR-Reform w\u00e4re halb so wirksam, w\u00fcrde sie nicht einen ihrer gr\u00f6\u00dften Irrt\u00fcmer korrigieren: Die PAI-Indikatoren verschwinden.<\/strong><\/p>\n

    PAI waren vermutlich gut gemeint, aber in Real Assets praktisch unbrauchbar:<\/p>\n

      \n
    • Corporate-Indikatoren, die man zum Beispiel auf einzelne Infrastrukturprojekte herunterbrechen sollte.<\/li>\n
    • Daten, die es schlicht nicht gibt.<\/li>\n
    • Reporting-Listen, die sich eher wie eine industrielle Umweltbilanz lasen als wie Fondsoffenlegung.<\/li>\n
    • Ein Modellierungszwang, der Kreativit\u00e4t statt Wahrheit produzierte.<\/li>\n<\/ul>\n

      Ihr Wegfall ist deshalb keine Randnotiz in der SFDR-Reform, sondern die eigentliche Voraussetzung daf\u00fcr, dass die neue Produktlogik \u00fcberhaupt funktionieren kann.<\/p>\n

      Anstelle der PAI kommt die Produktlogik ins Spiel<\/strong><\/p>\n

      Nicht mehr eine universelle 18-Punkte-Matrix,
      \nsondern zielscharfe Mindestkriterien pro Produktklasse<\/strong>:<\/p>\n

        \n
      • Sustainable \u2192 klare Nachhaltigkeitsmetriken<\/strong><\/li>\n
      • Transition \u2192 Nachweis eines glaubw\u00fcrdigen Transformationspfads<\/strong><\/li>\n
      • ESG Basics \u2192 belegbare ESG-Integration<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n

        Die damit verbundene Aussage lautet: \u201eNicht mehr alles messen \u2013 nur noch das, was zum Investmentzweck passt.\u201c <\/strong>Daraus folgt weniger Breite, mehr Tiefe und weniger Datensimulation, sondern mehr Datenrelevanz. F\u00fcr Real Assets ganz besonders ist hierin ein echter Befreiungsschlag zu erblicken!<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

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        Die drei Produktkategorien im \u00dcberblick<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

        Die wahre St\u00e4rke der SFDR-Reform liegt darin, dass Europa Nachhaltigkeit nicht mehr bin\u00e4r denkt \u2013 sondern in Zwecken<\/strong>.<\/p>\n

        Klasse 1 \u2013 Sustainable<\/strong><\/p>\n

        F\u00fcr Produkte mit echtem Nachhaltigkeits-Telos. Zum Beispiel k\u00f6nnten dies sein: Erneuerbare Energieanlagen, BESS-Anlagen, und allgemein Impact-Assets. Es gelten hohe Mindeststandards, klare Messgr\u00f6\u00dfen. Und es besteht weniger Interpretationsspielraum. Europa trennt k\u00fcnftig die echten Gr\u00fcnen<\/strong> von den Marketing-Gr\u00fcnen<\/strong>.<\/p>\n

        Klasse 2 \u2013 Transition<\/strong><\/p>\n

        Hier handelt es sich um einen echten Gamechanger! Diese Kategorie erkennt an, dass der Weg zur Nachhaltigkeit ein Pfad<\/strong>, nicht ein Zustand ist. Sie adressiert Investitionen, die<\/p>\n

          \n
        • noch nicht vollst\u00e4ndig \u201egr\u00fcn\u201c sind,<\/li>\n
        • aber glaubw\u00fcrdig dorthin transformieren: Z.B. Industrie, Netze, Speicher, Brown-to-Green-Portfolios, Energieinfrastruktur im Umbau.<\/li>\n<\/ul>\n

          Hier wird endlich seitens Europa glaubw\u00fcrdig darauf eingezahlt, die europ\u00e4ische Kapitalmarkunion<\/strong> relevant zu vertiefen. Und Real Assets und Private Markets bekommen erstmals eine ausreichend gro\u00df dimensionierte Schublade im System.<\/p>\n

          Klasse 3 \u2013 ESG Basics<\/strong><\/p>\n

          F\u00fcr Produkte, die ESG integrieren \u2013 ohne vollumf\u00e4nglichen Nachhaltigkeitsanspruch. Die neue Artikel-8-Light<\/strong>-Kategorie: breit und flexibel.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

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          \ud83d\udccc Ergebnisse f\u00fcr Real Assets Fonds<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t
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          • Interpretationsprobleme wie \u201ezu brown f\u00fcr Artikel 9\u201c, \u201ezu komplex f\u00fcr Retail\u201c oder \u201ezu datenarm f\u00fcr PAI-Pflichten\u201c geh\u00f6ren bald der Vergangenheit an.<\/li>\n<\/ul>\n
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            • Real-Asset-Produkte werden aus ihrem bislang oft vorherrschenden regulatorischen Niemandsland <\/strong>herausgehoben.<\/li>\n<\/ul>\n
                \n
              • Die neue Transition-Klasse<\/strong> ist hervorragend geeignet, Investorenkapital in Immobilien- und Infrastrukturprojekte zu lenken und damit die kapitalintensiven Transformationsherausforderungen Europas endlich mit regulatorischem R\u00fcckenwind zu unterst\u00fctzen.<\/li>\n<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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