{"id":15275,"date":"2025-12-16T14:55:31","date_gmt":"2025-12-16T14:55:31","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=15275"},"modified":"2025-12-16T14:55:31","modified_gmt":"2025-12-16T14:55:31","slug":"rueckblick-auf-2025-der-markt-ist-nicht-nervoes-er-ist-im-umbau","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/rueckblick-auf-2025-der-markt-ist-nicht-nervoes-er-ist-im-umbau\/","title":{"rendered":"R\u00fcckblick auf 2025: Der Markt ist nicht nerv\u00f6s \u2013 er ist im Umbau!"},"content":{"rendered":"\n\t
\n\t\t
\n\t\t\t
\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\"\"\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t<\/section>\n\t\n\n\n\t
\n\t\t
\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Hinter der als Marktverunsicherung beschriebenen Stimmung im institutionellen Fondsgesch\u00e4ft verbirgt sich in Wahrheit etwas anderes: das Aufr\u00e4umen mit \u00dcbergangsl\u00f6sungen.
\nWer sich die M\u00fche macht, hinter die Kulisse der vermeintlichen \u201eStimmung\u201c zu blicken, erkennt strukturelle Verschiebungen, die nicht nur das Jahr 2025 erkl\u00e4ren, sondern auch entscheidend daf\u00fcr sind, 2026 richtig einzuordnen.<\/strong><\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Ein Jahr ohne Knall \u2013 aber mit Grundrauschen<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Dieses Jahr hatte keine Nachricht, die alles erkl\u00e4rt h\u00e4tte. Stattdessen herrschte ein dauerhaftes Grundrauschen.<\/p>\n

Gespr\u00e4che zwischen institutionellen Anlegern und Fondsanbietern folgten oft demselben Muster: Investoren sagten nicht \u201eNein\u201c, aber auch nicht \u201eJa\u201c. Produkte, die \u201eeigentlich gut\u201c waren, wollten im Vertrieb trotzdem nicht funktionieren.<\/p>\n

Das Wort, das dabei h\u00e4ufig fiel, war: \u201eNervosit\u00e4t\u201c oder \u201eMarktverunsicherung\u201c.<\/p>\n

Beides trifft es nicht. Nerv\u00f6s ist doch nur der, der nicht wei\u00df, was passiert. 2025 wussten sehr viele Marktteilnehmer genau, was<\/b> passiert, nur nicht, wie man damit umgehen soll<\/b>.<\/p>\n

Was wir erlebt haben, war keine Marktverunsicherung, sondern ein \u00dcbergang.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

1. Immobilien: Umbau<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Die Immobilienm\u00e4rkte standen auch 2025 weiter unter Druck. Das ist unbestritten.<\/p>\n

Wer das Jahr jedoch als blo\u00dfe Fortschreibung der Immobilienkrise beschreibt, greift zu kurz. Erkennbar ist vielmehr ein Umbau, der nach seiner Vollendung die Grundlage f\u00fcr neue Chancen legt.<\/p>\n

\u00d6konomisch:<\/b> Zins- und Preisanpassung, eine st\u00e4rkere Fokussierung auf reale Werttreiber und die Neubewertung von Exit-Logiken.<\/p>\n

Regulatorisch:<\/b> Neue Risiko-Lesarten, Wiederbesinnung von ESG auf relevante Zwecke bestimmen den Ausblick f\u00fcr das sich ank\u00fcndigende neue Jahr.<\/p>\n

Viele Fondsprodukte waren nicht schlecht. Sie waren teilweise nur nicht mehr passf\u00e4hig \u2013 zu neuen Rendite-Anforderungen, zu neuen regulatorischen Realit\u00e4ten und auch der Frage, wie die Assetklasse Immobilie \u00fcberhaupt noch sinnvoll strukturiert und genutzt werden soll. Was ist heute die geeignete \u201eHaptik\u201c eines Fonds, was wiederum mit der \u00fcbergeordneten Frage verbunden ist: Wie wollen nach dem letzten zinsgetriebenen Boom, in dem Immobilien f\u00fcr Teile der institutionellen Anlegerschaft Bond-Proxy-Charakter hatten, heute eigentlich verschiedene Anlegertypen die Anlageklasse Immobilie \u201eaccessen\u201c?<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

2. Infrastruktur: Eine institutionell nutzbare Stabilit\u00e4tskomponente <\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Parallel dazu wurde Infrastrukturvielfach als \u201eHoffnungstr\u00e4ger\u201c (wieder-) entdeckt.<\/p>\n

Auch das greift als Lagebild zu kurz.<\/p>\n

Infrastruktur ist die Anlageklasse, die besonders gut zur zunehmend vorherrschenden institutionellen Logik passt: Verst\u00e4rkte institutionelle Nutzbarkeit und stabile, flachere und weniger volatile Renditeanforderungen, die im Vergleich zur tempor\u00e4ren Zyklizit\u00e4t der Immobilienanlage relative Ruhe verschafft.<\/p>\n

Infrastruktur hat 2025 also nicht von Marktstimmung profitiert, sondern davon, dass Stabilit\u00e4t versprochen wird \u2013 \u00fcber Regulierung, Cash Flows und eingebettete Vertragsstruktur.<\/p>\n

Infrastruktur ersetzt Immobilien nicht. Aber sie erg\u00e4nzt sie in einer Phase, in der institutionelle Portfolios neu austariert werden.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

3. Regulierung: Vom Einzelregelwerk zur System-Architektur <\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Viele Marktteilnehmer empfinden die aktuelle Regulatorik als hektisch oder \u00fcberfordernd. Allein 2025: SFDR 2.0, SIU, AIFMD II \u2013 zu viel, zu schnell und wieder alles sehr, sehr technisch.<\/p>\n

Aber auch hier lohnt ein zweiter Blick.<\/p>\n

Was wir derzeit erleben, ist kein regulatorisches Durcheinander, sondern ein tiefgreifender Prozess der Professionalisierung des gesamten Marktes<\/b>.<\/p>\n

\u00dcber Jahre hinweg wurden liquide und illiquide Anlagen getrennt behandelt \u2013 in Logik, Governance und Aufsicht. Diese Trennung beginnt sich aufzul\u00f6sen.<\/p>\n

Die Anforderungen an Steuerung, Transparenz, Liquidit\u00e4tsmanagement, Risikokontrolle und Berichtswege n\u00e4hern sich an.<\/p>\n

Gleichzeitig geraten Kapitalverwaltungsgesellschaften zunehmend in einen Regulierungsorbit, der lange Zeit klassischen Kreditinstituten vorbehalten war.<\/p>\n

Damit entwickelt sich die KVG immer st\u00e4rker zu einem regulierten Infrastrukturbetreiber<\/b>. Diese Rolle l\u00e4sst sich nicht allein mit mehr Personal bew\u00e4ltigen \u2013 schon gar nicht dauerhaft und profitabel. Wie bei Kreditinstituten zeigt sich auch hier: Professionalisierung gelingt vor allem \u00fcber technologische Innovationen in Prozessen, Governance und Steuerungsarchitektur. Das ist ein hartes Brot in der Immobilienfondswelt, deren Ausgangslage mitunter von archaischen Prozessen gepr\u00e4gt ist. Prozess-Themen, die neben dem vielversprechenden Investment-Management strategisch in der Gesamtorganisation eher als ein l\u00e4stiges Annex-\u00dcbel mitgelaufen waren, sind auf einmal zentral f\u00fcr die Frage der Betriebsf\u00fchrung.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t
\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

\ud83d\udccc Ableitungen: Strukturelle Konsequenzen, Anlegerverhalten und Fazit<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t

\ud83d\udc49<\/strong> Professionalisierung hat strukturelle Konsequenzen<\/strong><\/p>\n

    \n
  • Regulatorische Logik beg\u00fcnstigt Gr\u00f6\u00dfe, vor allem aber Prozessstabilit\u00e4t<\/li>\n
  • Das erh\u00f6ht Eintrittsschwellen und f\u00fchrt zwangsl\u00e4ufig zu Marktkonzentrationen<\/li>\n
  • Professionalisierung bedeutet in diesem Kontext nicht Vereinfachung, sondern h\u00f6here Anforderungen \u2013 und zwar f\u00fcr alle<\/li>\n<\/ul>\n

    \ud83d\udc49<\/strong> Anleger sind nicht nerv\u00f6s \u2013 sie filtern!!<\/strong><\/p>\n

      \n
    • Die Zur\u00fcckhaltung von Anlegern wird oft als Stimmungsproblem interpretiert, aber das ist zu kurz gedacht<\/li>\n
    • Anleger verhalten sich vielmehr rational<\/li>\n
    • Sie akzeptieren Risiko, wenn es erkl\u00e4rbar ist; sie akzeptieren Komplexit\u00e4t, wenn sie beherrschbar ist; sie akzeptieren vielleicht sogar geringere Renditen, wenn sie risiko-adjustiert vern\u00fcnftig sind, aber nicht f\u00fcr Intransparenz, welche in Fondsstrukturen zunehmend missbilligt wird<\/li>\n<\/ul>\n

      \ud83d\udc49<\/strong> 2025 war kein neuer Zyklus, sondern eine Sortierung<\/strong><\/p>\n

        \n
      • R\u00fcckblickend war 2025 kein Jahr der gro\u00dfen, sichtbaren Ver\u00e4nderungen<\/li>\n
      • Es war ein Jahr der Sortierung, nicht (nur) zwischen Asset Klassen, sondern auch zwischen Strukturen<\/li>\n
      • Und zwischen Produkten, die noch (zu sehr) nach alten Denkmustern gebaut sind und solchen, die bereits besser in der neuen institutionellen Realit\u00e4t angekommen sind<\/li>\n<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Hinter der als Marktverunsicherung beschriebenen Stimmung im institutionellen Fondsgesch\u00e4ft verbirgt sich in Wahrheit etwas anderes: das Aufr\u00e4umen mit \u00dcbergangsl\u00f6sungen.<\/p>\n","protected":false},"author":153,"featured_media":15277,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_co_authors":[],"footnotes":""},"categories":[7,37,8,24,10],"tags":[],"type_content":[35,33],"class_list":["post-15275","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cases","category-energy","category-infrastructure","category-markets","category-real-estate","type_content-comment","type_content-weekly"],"acf":{"homepage_featured_article":false},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15275","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/153"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15275"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15275\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":15280,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15275\/revisions\/15280"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15277"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15275"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15275"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15275"},{"taxonomy":"type_content","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/type_content?post=15275"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}