{"id":22321,"date":"2026-02-25T08:32:33","date_gmt":"2026-02-25T08:32:33","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=22321"},"modified":"2026-02-25T08:32:33","modified_gmt":"2026-02-25T08:32:33","slug":"groesse-oder-strukturkonsequenz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/groesse-oder-strukturkonsequenz\/","title":{"rendered":"Gr\u00f6\u00dfe \u2013 oder Strukturkonsequenz"},"content":{"rendered":"\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_noPadding\">\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\t\t\t<div class=\"snk-media snk-media_image\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" data-src=\"https:\/\/assetphysics.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Moronis_Kolumne-1.png\" alt=\"\" title=\"\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" class=\"lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1890px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1890\/720;\" \/>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t<\/section>\n\t\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Zunehmend zeichnet sich ab, dass Immobilienfonds institutionell vor allem in zwei Auspr\u00e4gungen als besonders tragf\u00e4hig wahrgenommen werden: als sehr gro\u00dfe offene Vehikel oder als geschlossene Club-Strukturen.<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Der strukturelle Zwischenraum ger\u00e4t dabei zunehmend unter Rechtfertigungsdruck. Das liegt daran, dass der letzte Immobilienzyklus bei vielen institutionellen Anlegern das Vertrauen in bestimmte Fondsmechaniken ver\u00e4ndert hat. Dabei geht es weniger um Objektqualit\u00e4t oder Managementleistung als um die Belastbarkeit der Fondsstruktur in Stressphasen. Immobilienspezialfonds m\u00fcssen heute einer deutlich kritischeren Beurteilung standhalten als noch vor einigen Jahren.<\/p>\n<p>Im Zentrum steht dabei die Liquidit\u00e4tsfrage. In Phasen erh\u00f6hten R\u00fcckgabedrucks treffen R\u00fcckgabeverlangen auf illiquide Verm\u00f6genswerte. Die Folge ist bekannt: Zeitdruck ersetzt Steuerung, und Immobilien werden im ung\u00fcnstigsten Fall zu nachteiligen Zeitpunkten ver\u00e4u\u00dfert, um Liquidit\u00e4t bereitzustellen. Die \u00f6konomischen Kosten tragen regelm\u00e4\u00dfig die verbleibenden Anleger; zugleich lassen sich urspr\u00fcnglich vorgesehene Exit-Strategien nicht mehr wie geplant umsetzen. In jedem Fall binden solche Konstellationen auf Anlegerseite Ressourcen, die zum Zeitpunkt der Fondszeichnung weder einkalkuliert noch intendiert waren.<\/p>\n<p>Vor diesem Hintergrund wird Gr\u00f6\u00dfe neu bewertet. Erst oberhalb einer kritischen Fondsgr\u00f6\u00dfe sorgen Anlegerdiversifikation, stabilere Cashflows und eine geringere Gleichl\u00e4ufigkeit von R\u00fcckgaben daf\u00fcr, dass Liquidit\u00e4tssteuerung praktisch wirksam werden kann. Unterhalb dieser Schwelle bleibt Liquidit\u00e4tsmanagement strukturell begrenzt.<\/p>\n<p>Die derzeit in offenen Fonds implementierten Liquidit\u00e4tsmanagement-Tools sind richtig und notwendig. Sie k\u00f6nnen R\u00fcckgaben steuern, Zeit verschaffen und Stresssituationen ordnen. Ihre Wirkung entfalten sie jedoch nur dort, wo auch tats\u00e4chlich Liquidit\u00e4t vorhanden ist \u2013 denn Instrumente ersetzen keine Struktur.<\/p>\n<p>Parallel dazu ist eine breitere Entwicklung zu beobachten: Die Governance-Anforderungen an illiquide Anlagen n\u00e4hern sich zunehmend denen liquider Anlageklassen an. Fragen der Liquidit\u00e4tssteuerung, der Entscheidungsprozesse im Stressfall und der Gleichbehandlung von Anlegergruppen werden fr\u00fcher, systematischer und verbindlicher adressiert als in der Vergangenheit.<\/p>\n<p>Diese Ann\u00e4herung geht mit einer steigenden Professionalisierung einher. Strukturen werden robuster ausgelegt, Verantwortlichkeiten klarer definiert und Mandate st\u00e4rker entlang von Governance-Kriterien gestaltet. In diesem Umfeld gewinnen Skaleneffekte an Bedeutung \u2013 nicht als Selbstzweck, sondern als Voraussetzung f\u00fcr belastbare Steuerungsmechaniken.<\/p>\n<p>Der alternative Weg bei geringeren Volumina bleibt klar umrissen: geschlossene Fonds und Club-Strukturen. Sie schlie\u00dfen vorzeitige Exits aus und verhindern die einseitige Externalisierung von Liquidit\u00e4tsbedarf. Diese Strukturen sind weniger flexibel und in ihrer Vertriebstauglichkeit eingeschr\u00e4nkter, bieten daf\u00fcr jedoch ein hohes Ma\u00df an Klarheit und Gleichbehandlung.<\/p>\n<p>Vor diesem Hintergrund stellt sich zunehmend die Frage, wo sich der klassische offene Mehranleger-Vertriebsfonds, wie er im vergangenen Zyklus breite Anwendung fand, k\u00fcnftig einsortiert. Theoretisch hat auch dieses Modell eine Zukunft. Praktisch wird sie jedoch enger definiert sein \u2013 zwischen notwendiger Mindestgr\u00f6\u00dfe, klarer Governance und professioneller Umsetzung.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>\ud83d\udccc Fazit:<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<ul>\n<li><strong>Offene Immobilien-Spezialfonds behalten ihren Platz.<\/strong><\/li>\n<li><strong>M\u00f6glicherweise nicht mehr in jeder Gr\u00f6\u00dfenordnung.<\/strong><\/li>\n<li><strong>Und immer seltener im strukturellen Zwischenraum.<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Zunehmend zeichnet sich ab, dass Immobilienfonds institutionell vor allem in zwei Auspr\u00e4gungen als besonders tragf\u00e4hig wahrgenommen werden: als sehr gro\u00dfe offene Vehikel oder als geschlossene Club-Strukturen.<\/p>\n","protected":false},"author":153,"featured_media":22324,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_co_authors":[],"footnotes":""},"categories":[7,10,17],"tags":[],"type_content":[18,33],"class_list":["post-22321","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cases","category-real-estate","category-reg","type_content-article","type_content-weekly"],"acf":{"homepage_featured_article":false},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22321","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/153"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22321"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22321\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":22332,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22321\/revisions\/22332"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22324"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22321"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22321"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22321"},{"taxonomy":"type_content","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/type_content?post=22321"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}