{"id":25140,"date":"2026-03-24T08:50:53","date_gmt":"2026-03-24T08:50:53","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=25140"},"modified":"2026-03-24T08:50:53","modified_gmt":"2026-03-24T08:50:53","slug":"warum-private-debt-differenziert-betrachtet-werden-muss","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/warum-private-debt-differenziert-betrachtet-werden-muss\/","title":{"rendered":"Warum Private Debt differenziert betrachtet werden muss"},"content":{"rendered":"\n\t
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Kreditausf\u00e4lle in den USA, Kursr\u00fcckg\u00e4nge bei b\u00f6rsennotierten Private-Debt-Vehikeln und neue Risiken im Softwaresektor: Seit einigen Monaten berichten Wirtschaftsmedien verst\u00e4rkt \u00fcber Risiken und m\u00f6gliche Verwerfungen im Markt f\u00fcr Private Debt. Dabei werfen sie wichtige Fragen zur Stabilit\u00e4t und Transparenz der Assetklasse auf. Dr. Markus Faulhaber, Senior Strategic Advisor der BF-Gruppe, und Eugenio Sangermano, Gesch\u00e4ftsf\u00fchrer von BF.capital, pl\u00e4dieren f\u00fcr einen differenzierten Blick auf Private Debt.<\/p>\n

\u201eDie aktuell h\u00e4ufig negativ gepr\u00e4gte Berichterstattung ist in vielen F\u00e4llen zu undifferenziert und kann ein verzerrtes Bild der Assetklasse vermitteln\u201c, sagt Eugenio Sangermano. \u201eDas zentrale Problem liegt h\u00e4ufig nicht in der Qualit\u00e4t der zugrunde liegenden Darlehensstrukturen, der Kreditnehmer oder der Darlehensdokumentation. Vielmehr entstehen Spannungen dort, wo illiquide Verm\u00f6genswerte in vergleichsweise liquiden Fondsstrukturen auf Anleger mit k\u00fcrzerem Anlagehorizont treffen. In solchen Konstellationen k\u00f6nnen kurzfristige Marktbewegungen und investorengetriebenes Verhalten eine Dynamik erzeugen, die eher an b\u00f6rsliche Aktienm\u00e4rkte erinnert als an das institutionell gepr\u00e4gte Investitionssegment im Private-Debt-Markt, das auf Stabilit\u00e4t und langfristige Investitionen \u00fcber viele Marktzyklen ausgelegt ist\u201c, erg\u00e4nzt Dr. Markus Faulhaber.<\/p>\n

\u201eViele der derzeit diskutierten Kritikpunkte betreffen vor allem spezifische Strukturen einzelner Marktsegmente, etwa b\u00f6rsennotierte Business Development Companies in den USA, und lassen sich nur bedingt auf Fondstrukturen \u00fcbertragen, wie sie typischerweise in den Portfolien europ\u00e4ischer Investoren enthalten sind\u201c, sagt Eugenio Sangermano. Er nennt als aktuelles Beispiel die Entwicklung bei BlackRock TCP Capital Corp., die zuletzt einen deutlichen R\u00fcckgang des Nettoinventarwerts meldete und die Auszahlungen einschr\u00e4nkte. \u201eDer Fall zeigt vor allem strukturelle Besonderheiten des BDC-Modells: h\u00f6herer Leverage auf Fondsebene, b\u00f6rsliche Handelbarkeit mit entsprechend volatilen Kursreaktionen sowie eine st\u00e4rkere Abh\u00e4ngigkeit von stabilen laufenden Ertr\u00e4gen zur Dividendenfinanzierung. Klassische Private-Debt-Fonds sind hier deutlich konservativer strukturiert \u2013 h\u00e4ufig ohne Leverage auf Fondsebene, mit langfristig gebundenem Kapital und einer Aussch\u00fcttungspolitik, die auf stabilen Zins- und Tilgungsstr\u00f6men basiert\u201c, sagt Eugenio Sangermano.<\/p>\n

K\u00fcnstliche Intelligenz: Gefahr oder eher Chance f\u00fcr Private Debt?<\/strong><\/p>\n

Auch die aktuelle Diskussion \u00fcber Risiken im Technologie- und Softwaresektor wird aus Sicht von Eugenio Sangermano zu stark auf Private Debt fokussiert: \u201eTats\u00e4chlich sind Private-Equity-Investoren aufgrund der Bewertungsabh\u00e4ngigkeit ihrer Portfolios deutlich st\u00e4rker von m\u00f6glichen Wertkorrekturen betroffen. Private-Debt-Fonds hingegen vergeben \u00fcberwiegend kurzfristigere Darlehen mit klaren Covenants und Senior-Stellung in der Kapitalstruktur \u2013 Faktoren, die die R\u00fcckzahlung in vielen F\u00e4llen wahrscheinlicher machen.\u201c<\/p>\n

Hinzu kommt: Die Warnung vor m\u00f6glichen Disruptionswirkungen neuer KI-Anwendungen beziehe sich auf sektorale Konzentrationsrisiken und weniger auf eine strukturelle Schw\u00e4che der Assetklasse. \u201eTechnologische Transformation kann auch neue Finanzierungsm\u00f6glichkeiten er\u00f6ffnen. Unternehmen investieren verst\u00e4rkt in Automatisierung, Dateninfrastruktur und KI-Integration, was wiederum zus\u00e4tzlichen Kapitalbedarf generiert. F\u00fcr Private-Debt-Manager mit ausgepr\u00e4gter Branchenexpertise kann die F\u00e4higkeit, technologische Disruption differenziert zu bewerten, daher eher zu einer Quelle relativer Wettbewerbsvorteile werden als zu einem strukturellen Risiko f\u00fcr die Assetklasse insgesamt\u201c, sagt Dr. Markus Faulhaber.<\/p>\n

Besteht eine Blasengefahr bei Private Debt?<\/strong><\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus mehrten sich in den vergangenen Monaten kritische Stimmen, die vor \u00dcberhitzungstendenzen und potenziellen systemischen Risiken von Private Debt warnen. Eugenio Sangermano kommentiert: \u201eGrunds\u00e4tzlich gilt: Das Wachstum von Private Debt ist in erster Linie eine Folge versch\u00e4rfter Bankenregulierung nach der Finanzkrise. W\u00e4hrend Banken sich aus Teilen des Mittelstands- und Sub-Investment-Grade-Kreditgesch\u00e4fts zur\u00fcckgezogen haben, schlie\u00dfen Private-Debt-Fonds diese Finanzierungsl\u00fccke. Gleichzeitig ist die Branche in den vergangenen Jahren deutlich transparenter und regulierter geworden, etwa durch Rahmenwerke wie AIFMD II oder ELTIF 2.0.\u201c<\/p>\n

Aus Sicht von Dr. Markus Faulhaber liegt die zentrale Risikodimension daher weniger in einer systemischen Gefahr der Assetklasse als vielmehr in fundierter Analyse, disziplinierter Strukturierung und aktivem Management: \u201ePrivate Debt erfordert ausgepr\u00e4gtes Sektor-Know-how, stringente Underwriting-Disziplin und aktives Portfolio-Management. Eine starke Origination, erfahrene Teams und eine sorgf\u00e4ltige Covenants-Struktur tragen wesentlich dazu bei, Portfolios robust und widerstandsf\u00e4hig aufzustellen.\u201c<\/p>\n

Private Debt ist eine Anlageklasse, die Investoren attraktive Renditen f\u00fcr Komplexit\u00e4t, Illiquidit\u00e4t und den hohen Analyse- und Strukturierungsaufwand bietet. In der Regel handelt es sich um individuell strukturierte und besicherte Darlehen, die historisch niedrigere Ausfallraten und h\u00f6here Recovery Rates aufweisen als Unternehmensanleihen vergleichbarer Kreditqualit\u00e4t. Umso wichtiger ist eine differenzierte Betrachtung der unterschiedlichen Marktsegmente und Fondsstrukturen innerhalb der Assetklasse.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t

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Dr. Markus Faulhaber, Senior Strategic Advisor der BF-Gruppe (Bildquelle: BF.capital GmbH \/ Urheberin: Verena M\u00fcller)<\/div>\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t<\/section>\n\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dr. Markus Faulhaber und Eugenio Sangermano von BF.capital diskutieren die Risiken und Chancen im Private-Debt-Markt. Trotz medienseitiger Kritik pl\u00e4dieren sie f\u00fcr eine differenzierte Betrachtung der Assetklasse.<\/p>\n","protected":false},"author":191,"featured_media":25133,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_co_authors":[],"footnotes":""},"categories":[24,16],"tags":[],"type_content":[170],"class_list":["post-25140","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-markets","category-private-debt","type_content-news"],"acf":{"homepage_featured_article":true},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25140","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/191"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25140"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25140\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25217,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25140\/revisions\/25217"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25133"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25140"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25140"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25140"},{"taxonomy":"type_content","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/type_content?post=25140"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}