{"id":2645,"date":"2024-12-09T16:02:59","date_gmt":"2024-12-09T16:02:59","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=2645"},"modified":"2024-12-09T16:03:49","modified_gmt":"2024-12-09T16:03:49","slug":"qa-mit-digitalbridge-credit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/qa-mit-digitalbridge-credit\/","title":{"rendered":"Private Debt im Bereich digitale Infrastruktur \u2013 Q&A mit DigitalBridge Credit"},"content":{"rendered":"\n\t
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Joshua Parrish, Managing Director, Private Credit, Strukturierung & Underwriting<\/em>
\nChristopher Falzon, Managing Director, Co-Leiter Nordamerika Capital Formation<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish, Managing Director bei DigitalBridge Private Credit und Mitglied des Anlageausschusses von DigitalBridge Credit, sowie Christopher Falzon, Co-Leiter Nordamerika Capital Formation, diskutierten \u00fcber die eindeutigen Vorteile, die Privatkredite im Sektor der digitalen Infrastruktur gegen\u00fcber traditionellen Mittelstandskrediten bieten. Sie unterstreichen die Widerstandsf\u00e4higkeit und das Wachstumspotenzial des digitalen Infrastruktursektors. Da sich die private Kreditlandschaft weiterentwickelt und die M\u00f6glichkeiten in der digitalen Industrie zunehmen, bietet DigitalBridge Credit \u00fcberzeugende Argumente f\u00fcr ein \u00dcberdenken der traditionellen Ans\u00e4tze bei der Kreditvergabe.<\/em>
\n\u00a0<\/em>
\nFrage: <\/em><\/strong>K\u00f6nnen Sie die wichtigsten Vorteile von Privatkrediten f\u00fcr digitale Infrastruktur im Vergleich zu herk\u00f6mmlichen Krediten f\u00fcr den Mittelstand erl\u00e4utern?<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nWir sind der Ansicht, dass Privatkredite f\u00fcr digitale Infrastruktur Zugang zu einem defensiven, widerstandsf\u00e4higen und wachsenden Wirtschaftszweig bieten, w\u00e4hrend das traditionelle Kreditgesch\u00e4ft an mittelst\u00e4ndische Unternehmen ein Engagement in Sektoren der \u201eOld Economy\u201c wie dem verarbeitenden Gewerbe und der Industrie beinhaltet, die besonders in Abschwungphasen dem Gegenwind ausgesetzt sind. Diese Dynamik war w\u00e4hrend der Covid-19-Pandemie deutlich zu beobachten. Wir glauben, dass die meisten Anleger von einer Erh\u00f6hung ihrer Allokation in Privatkredite f\u00fcr digitale Infrastruktur profitieren k\u00f6nnen, da die Gesch\u00e4ftsmodelle auf vertraglich gesicherten Cashflows, hohen Umstellungskosten und Markteintrittsbarrieren beruhen und gleichzeitig gesch\u00e4ftskritische Dienstleistungen anbieten.<\/p>\n

Christopher Falzon:<\/strong>
\nIch stimme dem vollkommen zu, Josh. Ich denke auch, dass das Deal-Volumen aufgrund des Wachstumscharakters des Infrastruktursektors und der Tatsache, dass die von uns betrachteten Transaktionen nicht LBO-getrieben sind, stabiler war. Stattdessen handelt es sich um Capex-getriebene Investitionen zur Unterst\u00fctzung des Wachstums, was f\u00fcr einen sektorspezifischen Manager wie DigitalBridge einen stabileren Kapitaleinsatz darstellt. Ein weiteres interessantes Element ist, dass die Spreads im Bereich der digitalen Infrastruktur seit der Einf\u00fchrung unserer Kreditstrategie im Jahr 2020 relativ stabil geblieben sind. Wir haben immer wieder Opportunit\u00e4ten mit Spreads im Bereich von 700-800 Basispunkten im Jahresvergleich gesehen, insbesondere in Jahren, in denen die Spreads f\u00fcr Mittelstandskredite zur\u00fcckgingen.<\/p>\n

Frage:<\/em><\/strong> Erwarten Sie, dass dieses Ma\u00df an Stabilit\u00e4t auch in Zukunft erhalten bleibt? Was k\u00f6nnte die bestehende Dynamik ver\u00e4ndern?<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nWir beobachten gelegentlich einen R\u00fcckgang im Deal-Flow, wenn Kreditnehmer ihre Investitionsausgaben vor\u00fcbergehend pausieren. Da diese Unternehmen jedoch wachsen und die Erl\u00f6se f\u00fcr Investitionen in Capex verwendet werden, besteht weiterhin die M\u00f6glichkeit, das Wachstum der etablierten Kreditnehmer zu unterst\u00fctzen.<\/p>\n

Christopher Falzon:<\/strong>
\nIn einem Jahr wie 2024, in dem die Spreads im traditionellen Corporate Direct Lending kleiner geworden sind, gibt es einen gewissen Einfluss von Kreditgebern auf den digitalen Bereich, die normalerweise nicht in digitale Infrastruktur investieren, aber das Renditeprofil ihrer Fonds verbessern m\u00f6chten. Wir treffen diese jedoch nicht sehr h\u00e4ufig an, da unser anvisiertes Kreditnehmerprofil nicht die Gr\u00f6\u00dfenordnung des Unternehmenswertes erreicht, die ein gro\u00dfer diversifizierter Manager f\u00fcr Privatkredite in der Regel in Betracht ziehen w\u00fcrde. Zudem fehlt diversifizierten Managern in der Regel das f\u00fcr das Underwriting erforderliche Branchen-Know-how.<\/p>\n

Frage:<\/em><\/strong> Welchen Mehrwert bieten Privatkredite f\u00fcr digitale Infrastruktur im Vergleich zu diversifizierten Infrastrukturkrediten?<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nDer Sektor der digitalen Infrastruktur ist in Bezug auf die Eigentumsverh\u00e4ltnisse stark fragmentiert. Wir sind der Meinung, dass Sektorspezialisten mit einem umfangreichen und eigenen Netzwerk einen Vorteil beim Sourcing gegen\u00fcber generalistischen Infrastruktur-Kreditgebern haben. Unser Origination-Team sowie unser Netzwerk von operativen Partnern haben als vertrauensw\u00fcrdige Berater und strategische Kapitalquellen f\u00fcr zahlreiche von Unternehmen und Private Equity- gesponserten Kreditnehmern im digitalen Infrastruktursektor gedient.<\/p>\n

Christopher Falzon:<\/strong>
\nIch m\u00f6chte noch einmal auf die Widerstandsf\u00e4higkeit von Spreads im Bereich der digitalen Infrastruktur zur\u00fcckkommen. In letzter Zeit haben sich Spreads f\u00fcr herk\u00f6mmliche Kredite im traditionellen Energie- und erneuerbaren Energiensektor, wo die Nachfrage hoch war, verringert. Im Bereich der erneuerbaren Energien wurden die Spreads k\u00fcnstlich gedr\u00fcckt, da die Kreditgeber g\u00fcnstigeres Kapital f\u00fcr risikoreichere Anlagen bereitstellen, um ihr Portfolio \u201egr\u00fcner\u201c zu gestalten. Im Vergleich dazu sind die Spreads f\u00fcr digitale Infrastruktur weitgehend stabil geblieben. Die von uns betrachteten Unternehmen weisen zudem ein relativ geringes Risikoprofil auf, da die Einnahmen aus digitaler Infrastruktur weitgehend vertraglich gesichert und wiederkehrend sind, im Gegensatz zu Strom- und Energieanlagen, die ein indirektes Rohstoffrisiko tragen.<\/p>\n

Frage:<\/em><\/strong> Was sind die spezifischen Elemente des Underwritings in der digitalen Infrastruktur, die sich von anderen Sektoren unterscheiden?<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nWir sind der Ansicht, dass Spezialisten f\u00fcr digitale Infrastruktur einen Vorteil bei der Risikobewertung haben, da defensive Faktoren oft weniger messbar sind. Die Schwerpunkte unserer Analyse liegen auf den folgenden Elementen: a) Eintrittsbarrieren f\u00fcr neue Wettbewerber, die durch einen First-Mover-Vorteil und physische Verm\u00f6genswerte angetrieben werden, die erhebliche Investitionen in Capex erfordern; b) Gesch\u00e4ftsmodelle mit hoher Kundenbindung aufgrund hoher Umstellungskosten, Unterbrechungsrisiken und der gesch\u00e4ftskritischen Natur der angebotenen Dienstleistungen sowie; c) den erheblichen, erfolgsbasierten Capex-Ausgaben des Sektors und der Tatsache, dass generalistische Investoren h\u00e4ufig die F\u00e4higkeit eines Emittenten ignorieren, den Verschuldungsgrad zu senken, wenn keine diskretion\u00e4ren Capex-Ausgaben get\u00e4tigt werden.<\/p>\n

Christopher Falzon:<\/strong>
\nEin weiterer wichtiger Aspekt ist die wirksame Umsetzung des Underwritings in Schutzma\u00dfnahmen innerhalb der rechtlichen Dokumentation. Nicht-Spezialisten fehlt m\u00f6glicherweise das Verst\u00e4ndnis, um sich in negativen Szenarien bei ihren digitalen Investitionen wirksam abzusichern. Wir sind der Meinung, dass diese Ebene des Underwritings ein tiefgreifendes Fachwissen erfordert, \u00fcber das ein Spezialist in der digitalen Infrastruktur verf\u00fcgt.<\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nUnsere Kreditstrukturierung und -dokumentation ist \u00e4u\u00dferst robust. Unser Ziel ist es zwar die Gesch\u00e4ftspl\u00e4ne unserer Kreditnehmer und Sponsoren zu unterst\u00fctzen, jedoch messen und \u00fcberwachen wir auch die tats\u00e4chlichen Ergebnisse im Vergleich zu unseren Erwartungen und bauen entsprechende strukturelle Schutzma\u00dfnahmen in unsere Finanzierungen ein. Im Gegensatz dazu sind traditionelle Unternehmenskredite weniger strikt und kreditnehmerfreundlicher geworden, anstatt kreditgeberfreundlich zu sein. Durch die hohe Kreditnachfrage haben sich generalistische Kreditgeber weniger auf die Dokumentation und mehr auf die Bereitstellung von Kapital konzentriert.<\/p>\n

Frage:<\/em><\/strong> Ich wei\u00df, dass wir die Widerstandsf\u00e4higkeit der Spreads f\u00fcr digitale Kredite schon ein paar Mal angesprochen haben. K\u00f6nnen Sie bitte n\u00e4her erl\u00e4utern, wie sie sich im Vergleich zu mittelst\u00e4ndischen Krediten und diversifizierten Infrastrukturkrediten verhalten haben?<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nWir haben festgestellt, dass das schnelle Wachstum und die begrenzte Historie der Privatkredite f\u00fcr digitale Infrastruktur eine Gelegenheit f\u00fcr Preisineffizienzen und potenziell h\u00f6here risikobereinigte Renditen als in anderen Segmenten von privaten- oder Infrastrukturkrediten bieten, zumal Sektorspezialisten einen Vorteil bei der Beschaffung und Due Diligence gegen\u00fcber Generalisten haben. Daher sind die Spreads bei Privatkrediten f\u00fcr digitale Infrastruktur in den letzten Jahren relativ konstant geblieben und enthalten eine Alpha-Pr\u00e4mie im Vergleich zu mittelst\u00e4ndischen Krediten und diversifizierten Infrastrukturkrediten. Bei der traditionellen Kreditvergabe an mittelst\u00e4ndische Unternehmen bewegten sich die Spreads im Einklang mit breit syndizierten Krediten, bei denen die Preisbildung oft mehr von markttechnischen Faktoren wie dem LBO\/M&A-Volumen und der Kapitalbildung von CLOs\/Debt Funds als von den Kreditfundamentaldaten bestimmt wird. Bei diversifizierten Infrastrukturkrediten konzentrieren sich die Anleger in der Regel auf stabilisierte oder Core-Infrastruktur-Kreditnehmer mit hoher Marktkapitalisierung, bei denen die Spreads eng bleiben und die Anleger gezwungen sind, die Kapitalstruktur nach unten zu verschieben oder Hebel auf Fondsebene einzusetzen, um ihre Renditeziele zu erreichen.<\/p>\n

Frage:<\/em><\/strong> Welche M\u00f6glichkeiten bieten sich zuk\u00fcnftig im digitalen Bereich, die Sie als Spezialisten besonders begeistern?<\/em><\/p>\n

Joshua Parrish:<\/strong>
\nWir sehen eine starke und wachsende Nachfrage nach mehr, besseren und schnelleren Verbindungen, angetrieben von langfristigen Trends wie den weiteren Ausbau von 5G-Netzen, die in den n\u00e4chsten 7 Jahren weltweit sch\u00e4tzungsweise 1,5 Billionen US-Dollar an Investitionen in den Mobilfunk erfordern; einem schnell wachsenden Markt f\u00fcr k\u00fcnstliche Intelligenz (KI), der voraussichtlich mit einer j\u00e4hrlichen Wachstumsrate (CAGR) von 38% w\u00e4chst und in den n\u00e4chsten sieben Jahren ein gesch\u00e4tztes Marktvolumen von 1,8 Billionen US-Dollar erreichen soll; und einem anhaltenden Wachstum der Cloud-Nachfrage, das zu einem j\u00e4hrlichen Anstieg der Ausgaben f\u00fcr Rechenzentren von heute 300 Milliarden US-Dollar auf sch\u00e4tzungsweise 500 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 f\u00fchren d\u00fcrfte. Privatkredite f\u00fcr digitale Infrastruktur sind gut positioniert, um von der Entwicklung zu profitieren, dass die Nachfrage nach digitaler Infrastruktur das bestehende Angebot \u00fcbersteigt. Wir gehen davon aus, dass diese Dynamik zu einer gro\u00dfen Anzahl von adressierbaren Investitionsm\u00f6glichkeiten mit potenziell attraktiven und h\u00f6heren risikobereinigten Renditen als in anderen Segmenten von Privat- oder Infrastrukturkrediten f\u00fchren wird.<\/p>\n

Christopher Falzon:<\/strong>
\nWenn Menschen typischerweise an KI denken, denken sie an Rechenzentren. Daher konzentrieren sich traditionelle diversifizierte Infrastrukturmanager und Manager f\u00fcr Privatkredite auf die Kreditvergabe an Rechenzentren, um ein KI-Exposure zu erhalten. Der Vorteil von DigitalBridge als spezialisierter Manager f\u00fcr digitale Infrastruktur besteht darin, dass wir die breitere KI-Landschaft besser einsch\u00e4tzen und Finanzierungsm\u00f6glichkeiten \u00fcber Rechenzentren hinaus identifizieren k\u00f6nnen. W\u00e4hrend wir weiterhin Kapital in Rechenzentren investieren, gibt es eine Vielzahl von M\u00f6glichkeiten, ein Portfolio zu diversifizieren, um von KI-Investitionen zu profitieren.<\/p>\n

Autoren:<\/strong>
\nJoshua Parrish
\nManaging Director, Private Credit, Strukturierung & Underwriting
\nTelefon: +1 646 585 6543
\njoshua.parrish@digitalbridge.com<\/a><\/p>\n

Christopher Falzon
\nManaging Director, Co-Leiter Nordamerika Capital Formation
\nTelefon: +1 646 585 6542
\nchristopher.falzon@digitalbridge.com<\/a><\/p>\n

Kontakt:<\/strong>
\nErsin Yorulmaz
\nManaging Director, Co-Leiter Europa Capital Formation
\nTelefon: +41 43 883 0008
\nersin.yorulmaz@digitalbridge.com<\/a><\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Joshua Parrish und Christopher Falzon diskutierten \u00fcber die eindeutigen Vorteile, die Privatkredite im Sektor der digitalen Infrastruktur gegen\u00fcber traditionellen Mittelstandskrediten bieten.<\/p>\n","protected":false},"author":69,"featured_media":2714,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_co_authors":[],"footnotes":""},"categories":[7,8,16],"tags":[],"type_content":[18,19],"class_list":["post-2645","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cases","category-infrastructure","category-private-debt","type_content-article","type_content-interview"],"acf":{"homepage_featured_article":false},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2645","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/69"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2645"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2645\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2871,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2645\/revisions\/2871"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2714"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2645"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2645"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2645"},{"taxonomy":"type_content","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/type_content?post=2645"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}