{"id":47428,"date":"2026-09-22T06:18:21","date_gmt":"2026-09-22T06:18:21","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=47428"},"modified":"2026-09-23T00:01:26","modified_gmt":"2026-09-23T00:01:26","slug":"altaroc-analyse-private-equity-sektorrotation-statt-breiter-marktschwaeche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/altaroc-analyse-private-equity-sektorrotation-statt-breiter-marktschwaeche\/","title":{"rendered":"ALTAROC ANALYSE: Private Equity \u2013 Sektorrotation statt breiter Marktschw\u00e4che"},"content":{"rendered":"\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Louis Flamand, CIO beim Private-Equity-Spezialisten Altaroc Partners, zum aktuellen Marktbild.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"snk-section-headline\">Altaroc Analyse \u2013\u00a0Q2 2026 Private Equity Environment Review<\/h2>\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Private Equity\u00a0\u2013 Sektorrotation statt breiter Marktschw\u00e4che<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Das erste Halbjahr 2026 stellte den Private-Equity-Markt vor eine doppelte Bew&#228;hrungsprobe. Makro&#246;konomische Volatilit&#228;t infolge der anhaltenden Inflation und des geopolitischen Konflikts zwischen den USA und dem Iran traf auf eine Neubewertung des Softwaresektors angesichts der Fortschritte bei k&#252;nstlicher Intelligenz. Die Dynamik aus der zweiten Jahresh&#228;lfte 2025 wurde dadurch teilweise gebremst, die Private-Equity-Aktivit&#228;t setzte sich jedoch auf einem soliden Niveau fort.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Nach Einsch&#228;tzung von <strong>Louis Flamand, Chief Investment Officer beim europ&#228;ischen Private-Equity-Spezialisten Altaroc Partners<\/strong>, konzentriert sich die Abschw&#228;chung auf einzelne Segmente und ist kein Zeichen f&#252;r eine allgemeine Schw&#228;che der Anlageklasse. Gro&#223;e Transaktionen in den USA und der Softwaresektor stehen unter Druck, w&#228;hrend die Aktivit&#228;t in anderen Branchen und Regionen zunimmt. Zugleich belebt sich der Exit-Markt allm&#228;hlich.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Bewertungsabstand zu &#246;ffentlichen M&#228;rkten deutlich ausgeweitet<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Die durchschnittlichen Einstiegsmultiples im Buyout-Segment lagen im ersten Halbjahr 2026 bei 10,5x EV\/EBITDA, nach 11,5x im Gesamtjahr 2025. Dem steht ein Multiple von 17,6x f&#252;r den S&#038;P 500 gegen&#252;ber. Die Bewertungen am &#246;ffentlichen Markt liegen damit rund 68 % &#252;ber den durchschnittlichen Buyout-Einstiegsmultiples &#8211; nahezu doppelt so viel wie der Zehnjahresdurchschnitt von 37 %. Selbst ohne die &#8222;Magnificent 7&#8220; liegt der S&#038;P 500 mit 16,1x noch rund 53 % &#252;ber dem Buyout-Niveau.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Dieser Vergleich ist allerdings differenziert zu betrachten. Der R&#252;ckgang der durchschnittlichen Buyout-Multiples ist teilweise auf die geringere Aktivit&#228;t im traditionell h&#246;her bewerteten Softwaresektor zur&#252;ckzuf&#252;hren. Die 10,5x sind daher nicht repr&#228;sentativ f&#252;r die Preise, die f&#252;r hochwertige Technologieunternehmen gezahlt werden. Dennoch zeigt die Entwicklung, dass sich der Bewertungsabstand zwischen &#246;ffentlichen und privaten M&#228;rkten deutlich ausgeweitet hat.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>F&#252;r disziplinierte und selektive Manager kann dieses Umfeld nach Einsch&#228;tzung von Flamand attraktive Einstiegsm&#246;glichkeiten bieten.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Sektorrotation statt fl&#228;chendeckender Strukturkrise<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Besonders deutlich zeigt sich die Verschiebung im US-Softwaremarkt. Das Buyout-Volumen sank dort im ersten Halbjahr von 36 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 9 Milliarden US-Dollar. Bemerkenswert ist jedoch, dass die Zahl der Transaktionen mit 87 gegen&#252;ber 93 Deals vergleichsweise stabil blieb. Zur&#252;ckgegangen sind vor allem die gro&#223;en Transaktionen.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Hauptgrund f&#252;r den R&#252;ckgang ist die Neubewertung der Wachstumsaussichten von Softwareanbietern im Zeitalter der KI. Die anf&#228;ngliche Sorge, k&#252;nstliche Intelligenz k&#246;nne etablierte Softwareanbieter generell verdr&#228;ngen, ist einer differenzierteren Diskussion gewichen: Welche Gesch&#228;ftsmodelle k&#246;nnen ihr Wachstum fortsetzen &#8211; und welche Bewertungsmultiples sind daf&#252;r noch gerechtfertigt? In weiten Teilen des Sektors sind die operativen Kennzahlen bislang stabil geblieben. Die Unsicherheit &#252;ber die Bewertung bremst derzeit st&#228;rker als eine Verschlechterung der Fundamentaldaten.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Gleichzeitig wird Kapital in andere Bereiche umgeschichtet. Das US-Buyout-Volumen im Energiesektor erreichte im ersten Halbjahr 60 Milliarden US-Dollar, nach 40 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Parallel steigt der Infrastrukturbedarf f&#252;r den wachsenden Energie- und Rechenbedarf rund um KI. Der im Report zitierte prognostizierte Strombedarf f&#252;r KI in den USA steigt von 7 Gigawatt im Jahr 2025 auf 57 Gigawatt im Jahr 2030.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Auch regional verlagert sich die Aktivit&#228;t. W&#228;hrend das gesamte US-Buyout-Volumen im ersten Halbjahr um 22 % zur&#252;ckging, legte Europa um 14 % auf 68,8 Milliarden Euro zu. Allerdings ist der europ&#228;ische Aufschwung stark polarisiert: Getragen wird das Plus fast ausschlie&#223;lich von Gro&#223;transaktionen. Das Large-Cap-Segment lag im zweiten Quartal 61 % &#252;ber seinem F&#252;nfjahresdurchschnitt, w&#228;hrend der Mid-Market in Europa mit 43 % deutlich unter seinem F&#252;nfjahresschnitt blieb.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>In Asien erreichte das Private-Equity-Investitionsvolumen allein im zweiten Quartal 55 Milliarden US-Dollar, 181 % mehr als im Vorjahresquartal. Dieser Anstieg war stark von China gepr&#228;gt, wo die drei gr&#246;&#223;ten KI-Plattformen allein rund 40 % der Quartalsaktivit&#228;t ausmachten.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Nach Einsch&#228;tzung von Flamand ist der R&#252;ckgang im Buyout-Markt damit konzentriert und nicht fl&#228;chendeckend. Er konzentriert sich auf die USA, wo er vor allem auf den R&#252;ckgang gro&#223;er Transaktionen und eine sektorale Rotation zur&#252;ckzuf&#252;hren ist. Europa und Asien gewannen dagegen an Dynamik.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Liquidit&#228;t baut sich wieder auf &#8211; Aussch&#252;ttungen bleiben das Nadel&#246;hr<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Auch auf der Exit-Seite hat sich das Umfeld verbessert. Das weltweite M&#038;A-Exit-Volumen PE-finanzierter Unternehmen erreichte im ersten Halbjahr 450 Milliarden US-Dollar &#8211; ein Plus von 16 % gegen&#252;ber dem Vorjahreszeitraum. Bei Fortsetzung dieses Tempos w&#252;rde 2026 beim Exit-Volumen zum zweitst&#228;rksten Jahr nach 2021.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Gleichzeitig zeigt der IPO-Markt wieder Bewegung. Das Rekordvolumen des ersten Halbjahres ist zwar durch den au&#223;ergew&#246;hnlich gro&#223;en SpaceX-B&#246;rsengang verzerrt, auf den allein 86 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 68 % des gesamten Volumens entfielen. SpaceX ist kein Buyout-Asset, sondern ein Unternehmen, das an den privaten M&#228;rkten von Venture-Capital- und Growth-Equity-Fonds finanziert wurde. Pathway ordnet das Unternehmen dennoch der Anlageklasse Private Equity im weiteren Sinne zu. Bereinigt um diese Transaktion war das zweite Quartal dennoch das aktivste Quartal f&#252;r PE-finanzierte B&#246;rseng&#228;nge seit Ende 2021.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Hinzu kommt der Sekund&#228;rmarkt als dritte Liquidit&#228;tsquelle. Mit einem globalen Transaktionsvolumen von 118 Milliarden US-Dollar erreichte er im ersten Halbjahr einen neuen Halbjahresrekord und lag 15 % &#252;ber dem Vorjahreswert. GP-led-Transaktionen machten 53 %, LP-Transaktionen 47 % des Volumens aus.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Auch die bei Exits realisierten Bewertungen haben sich weiter verbessert. Bei den von Pathway ausgewerteten Buyout-Investments lag der durchschnittliche Bewertungsaufschlag bei Exits im ersten Quartal 2026 bei 9,8 % gegen&#252;ber der Bewertung ein Jahr vor dem Verkauf. 2023 hatte dieser Wert noch bei 3,1 %, 2024 bei 5,2 % und 2025 bei 7,4 % gelegen.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Das Nadel&#246;hr bleiben jedoch die tats&#228;chlichen R&#252;ckfl&#252;sse an Investoren. Aussch&#252;ttungen steigen zwar im dritten Jahr in Folge, reichen aber weiterhin nicht aus, um den in den vergangenen Jahren aufgebauten Bestand nicht realisierter Beteiligungen deutlich abzubauen. Im Referenzportfolio von Pathway lag die annualisierte Aussch&#252;ttungsquote im ersten Halbjahr 2026 bei 14,3 %, nach 18,9 % im Gesamtjahr 2025, und damit weiterhin unter ihrem langfristigen Durchschnitt.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Eine weitere Normalisierung der Aussch&#252;ttungen k&#246;nnte deshalb einen wichtigen Impuls f&#252;r die weitere Marktaktivit&#228;t geben. R&#252;ckflie&#223;endes Kapital w&#252;rde Investoren mehr Spielraum f&#252;r neue Commitments geben und damit einen der Faktoren adressieren, die derzeit auf Fundraising und Investitionst&#228;tigkeit lasten.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Selektivit&#228;t gewinnt an Bedeutung<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Das erste Halbjahr 2026 zeigt daher wachsende Unterschiede innerhalb der Anlageklasse und keine fl&#228;chendeckende Schw&#228;che. Die Bewertungsl&#252;cke zwischen b&#246;rsennotierten und privaten M&#228;rkten hat sich ausgeweitet, das Kapital hat sich zwischen Sektoren und Regionen verlagert und die Exits haben angezogen.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Nach Einsch&#228;tzung von Altaroc d&#252;rfte in diesem Umfeld auch die Ertragsspreizung weiter zunehmen. Insbesondere im Softwaresektor k&#246;nnten Unternehmen mit differenzierten propriet&#228;ren Daten, tief integrierten Workflows und starken Kundenbeziehungen profitieren. Gleichzeitig integrieren Private-Equity-Manager zunehmend KI-Anwendungen in ihre Portfoliounternehmen und &#252;berpr&#252;fen ihre operativen Strategien vor dem Hintergrund des technologischen Wandels. Solche Unternehmen stehen im Fokus der Fondsmanager, in deren Fonds Altaroc investiert.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Damit r&#252;ckt die Differenzierung zwischen Unternehmen und Managern st&#228;rker in den Vordergrund. F&#252;r disziplinierte und selektive Private-Equity-Manager bietet das aktuelle Umfeld nach Einsch&#228;tzung von Altaroc attraktive Einstiegsm&#246;glichkeiten. Ob daraus bereits im zweiten Halbjahr eine breitere Erholung entsteht, d&#252;rfte jedoch ma&#223;geblich davon abh&#228;ngen, ob sich die Bewertungen im Softwaresektor stabilisieren und die makro&#246;konomische Unsicherheit weiter zur&#252;ckgeht.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p><strong>Quellen:\u00a0<\/strong><br \/>\n<em>Pathway Capital 2Q26 Environment Report; Mergermarket; LSEG Data &amp; Analytics; MSCI Private Capital Solutions; Bloomberg; Software Equity Group; Renaissance Capital; Jefferies; Bain &amp; Co.; TPH &amp; Co.<\/em><\/p>\n<p><em>Die Daten entsprechen dem Stand vom 30. Juni 2026, sofern nicht anders angegeben. Die Einsch\u00e4tzung der Verwaltungsgesellschaft entspricht dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung und kann sich jederzeit \u00e4ndern.<\/em><\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Altaroc analysiert das Private-Equity-Umfeld im 1. Halbjahr 2026: US-Software schw\u00e4chelt, Kapital rotiert u. a. in Energie; Europa (v. a. Large Caps) und Asien legen zu. Bewertungsabstand zu B\u00f6rsen weitet sich. Exits, IPOs und Secondaries beleben die Liquidit\u00e4t, Aussch\u00fcttungen bleiben knapp.<\/p>\n","protected":false},"author":667,"featured_media":47492,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_co_authors":[],"footnotes":""},"categories":[24,31],"tags":[],"type_content":[659],"class_list":["post-47428","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-markets","category-private-equity","type_content-analysis"],"acf":{"homepage_featured_article":true},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47428","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/667"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47428"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47428\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":47480,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47428\/revisions\/47480"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/47492"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47428"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47428"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47428"},{"taxonomy":"type_content","embeddable":true,"href":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/type_content?post=47428"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}