{"id":6407,"date":"2025-06-10T10:46:16","date_gmt":"2025-06-10T10:46:16","guid":{"rendered":"https:\/\/assetphysics.com\/?p=6407"},"modified":"2025-08-25T12:41:28","modified_gmt":"2025-08-25T12:41:28","slug":"esg-wurden-wir-vernudged","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/assetphysics.com\/de\/esg-wurden-wir-vernudged\/","title":{"rendered":"ESG: Wurden wir \u201evernudged\u201c?"},"content":{"rendered":"\n\t<section class=\"snk-section snk-section_noPadding\">\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\t\t\t<div class=\"snk-media snk-media_image\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" data-src=\"https:\/\/assetphysics.com\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/Moronis_Kolumne-1.png\" alt=\"\" title=\"Moronis_Kolumne\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" class=\"lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1890px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1890\/720;\" \/>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t<\/section>\n\t\n\n\n\t<section class=\"snk-section snk-section_xs\" >\n\t\t<div class=\"container container-xs\">\n\n\t\t\t\t\t\t\t<h2 class=\"snk-section-headline\">ESG: Wurden wir \u201evernudged\u201c?<\/h2>\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\t<div class=\"row snk-textColumns\">\n\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Mit Enthusiasmus begonnen und nun in einer Sackgasse? ESG ist weiterhin richtig \u2013 wobei es auf die wertschaffende Umsetzung und Verzielung mit der Fondsstrategie ankommt.<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>Pr\u00fcgelknabe ESG<\/strong><\/h3>\n<p>Teilweise steht ESG dieser Tage unter starker Kritik, jedenfalls polarisiert ESG gegenw\u00e4rtig im Kontext regulierter Investmentfonds. Komplexit\u00e4t und B\u00fcrokratie, mangelnde Vergleichbarkeit, Datenqualit\u00e4t und Datenverf\u00fcgbarkeit sind nur einige Stichworte. Das Reizklima hat anscheinend einen Kipp-Punkt \u00fcberschritten. Und in diesem Reizklima l\u00e4dt sich die zentrale Frage nach der existentiellen Berechtigung von ESG auf: Inwieweit kann es \u00fcberhaupt Auftrag professioneller Anleger sein, die Obhut nicht nur f\u00fcr die Kapitalanlage, sondern f\u00fcr Nachhaltigkeits-Themen mit dazu zu \u00fcbernehmen? Gerne wird nun im Sinne einer ordnungspolitischen Organisation auf die Gestaltungsverantwortung der Politik hingewiesen, die Rahmenbedingungen eigenst\u00e4ndig schaffen soll, damit sich die institutionelle Kapitalanlage wieder auf ihren ohnehin anspruchsvollen Kern-Auftrag zur\u00fcck besinnen kann: Rentable Kapitalanlage.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Von der ESG-Ursuppe in das Dickdicht des ESG-Regulierungs-Schemas<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Im Zusammenhang mit Immobilienfonds bestand ESG zun\u00e4chst aus einer Vielzahl von nicht konzertierten Einzelma\u00dfnahmen. Umfasst waren hiervon zum Beispiel Fl\u00e4chenbegr\u00fcnungen (D\u00e4cher, Vorpl\u00e4tze), Geb\u00e4udezertifikate (BREEAM, DGNB, LEED, HQE) oder auch Fondszertifikate (GRESB, ECORE). Diese Ma\u00dfnahmen wurden vergleichsweise opportunistisch ergriffen, soweit wie sich ihr Einbezug in den Immobilienfonds von Fall zu Fall anzubieten schien.<\/p>\n<p>Daran schloss sich die Phase des <strong>Nudging<\/strong> an, losgetreten durch den EU-Aktionsplan 2018, der wenig sp\u00e4ter in das <strong>ESG-Regulierungs-Schema Offenlegungs-VO\/Taxonomie-VO<\/strong> m\u00fcndete.\u00a0Nudge (englisch f\u00fcr Stups oder Schubs, hier im Sinne von Denkansto\u00df) ist ein Begriff aus der Verhaltens\u00f6konomik, der durch den Wirtschaftswissenschaftler Richard Thaler und den Rechtswissenschaftler Cass Sunstein und deren Buch <em>Nudge: Improving Decisions About Health, Wealth and Happiness von 2008<\/em>, gepr\u00e4gt wurde. Was zum Beispiel in der Unternehmens-Kantine funktioniert (wirklich?), dass dem Kantinenbesucher als zus\u00e4tzliches Angebot zur ungesunden Curry-Wurst auf gleicher H\u00f6he der Ausgabestelle ein vollwertiges und gesundes Gericht angeboten\u00a0 wird, sollte also nun auf die Fondsindustrie \u00fcbertragen werden. Anleger sollten einen Nudge bekommen, bei einer Vielzahl von Produkten sich nicht nur mit Hei\u00dfhunger auf die Rendite zu st\u00fcrzen. Sie sollten beginnen, ihre Produktauswahl auch auf Nachhaltigkeitszutaten zu basieren.<\/p>\n<p>Mit dem Nudging wusste man anfangs noch nicht recht gut umzugehen. Schubsen an sich sollte kein Problem sein, wenn hierf\u00fcr nicht tausend Vorgaben der Regulatorik zu beachten w\u00e4ren. Das Regulierungs-Schema war kompliziert, nicht im Detail seiner Verflechtung zu Ende gedacht, im st\u00e4ndigen Fluss der \u00dcberarbeitung, wobei wiederum individuelle Erg\u00e4nzungen der lokalen Aufsichten dazukamen. Die Verlagerung von der Problem- auf die Chancen-Fokussierung in der Industrie \u00e4ndert sich unvermittelt und schlagartig. Und zwar ist dies auf den Zeitpunkt zur\u00fcckzuf\u00fchren, als sich der bei regulatorisch besonders anspruchsvollen Problem manchmal noch mehr als die Rechtsabteilung interessierte <strong>Vertrieb<\/strong> des Themas annahm. Hieraus entwickelten sich mannigfaltige Ans\u00e4tze nach der Offenlegungs-VO, die sich in Zahlen als <strong>6, 8<\/strong> und <strong>9 <\/strong>ausdr\u00fccken lassen. Die damit garnierten Produkt-Verpackungen wurden anf\u00e4nglich gerne angenommen, wobei es bereits anspruchsvoll genug schien, die damit verbundene Erreichung \u2013 messbarer (!) \u2013 Nachhaltigkeitsmerkmale darzustellen oder echte Nachhaltigkeitsrisiken zu mitigieren. Als <strong>Kernfrage<\/strong> f\u00fcr den Entscheider der professionellen Immobilien-Kapitalanlage verblieb aber trotzdem die legitime Frage: Wie stark zahlt die Verpackungs-Etikette selbst \u00fcberhaupt auf die eigentliche Fondsstrategie ein? Ist mit der Verpackung ein \u2013 zumindest die Kosten \u00fcbersteigender \u2013 \u00f6konomischer Nutzen f\u00fcr das Kapitalanlageergebnis verbunden?<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>R\u00fcckbesinnung auf messbare Nachhaltigkeitsziele wie CO2<\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Die EU-Initiative\u00a0<strong>FIT FOR 55\u00a0<\/strong> fokussiert den Kern der Bem\u00fchungen nun wieder auf die schnellst m\u00f6gliche Reduzierung des CO<sub>2<\/sub> Footprint von Geb\u00e4uden gegen die Klimakrise. Sicherlich nicht zuf\u00e4llig entwickelte es sich dabei zum Standard, dass \u2013 soweit die Daten verf\u00fcgbar sind \u2013 Immobilien-Best\u00e4nde anhand des Dekarbonisierungspfads von CRREM gemessen werden. Marktstandards als Grundlage f\u00fcr Investoren-Reportings \u2013 wie das BVI-Dachfonds-Reporting-Template \u2013 sammeln diese Daten bereits l\u00e4ngst ein und erm\u00f6glichen eine zuverl\u00e4ssige Darstellung. Durch den Einbezug des Geb\u00e4ude-Sektors in das Zertifikate-System ergeben sich effektiv Lenkungswirkungen f\u00fcr nachhaltiges Handeln, wie sie kaum ein Design eines Artikel-8-Fonds setzen k\u00f6nnte.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"col col-12 snk-textColumn\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"snk-textBlock\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3>Fazit \u2013 Strategie schl\u00e4gt Fondsverpackung <\/h3>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>ESG spielt weiterhin eine wesentliche Rolle im Immobilienfondsbereich, wobei Nachhaltigkeitsstrategien in Zukunft vermutlich noch besser mit der Fondsstrategie und dem Interesse auch an \u00f6konomischen Nutzen zusammengebracht werden.<\/p>\n<p>Daraus folgt:<\/p>\n<ul>\n<li>Gute Messbarkeit der Strategie, wenn sie insbesondere auf die CO<sub>2<\/sub> -Reduktion direkt abzielt<\/li>\n<li>CO<sub>2<\/sub> ist zunehmend ein preisbildender Faktor in der Immobilienbewertung (\u201eTicket-Preis f\u00fcr CO<sub>2<\/sub>\u201c)<\/li>\n<li>Anleger verbinden Nachhaltigkeitsziele sehr gut mit ihren eigentlich im Kern\u00a0 \u00f6konomischen Interessen an einer profitablen Kapitalanlage, ohne sich sich in regulatorischen Details verlieren zu m\u00fcssen<\/li>\n<\/ul>\n<p>Das hilft, schwierig zu handhabende Komplexit\u00e4ten zu reduzieren, und f\u00fchrt zu einer R\u00fcckbesinnung auf f\u00fcr die Nachhaltigkeit und Rentabilit\u00e4t messbare Ergebnisse.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mit Enthusiasmus begonnen und nun in einer Sackgasse? 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