„Die EZB hat die Leitzinsen in ihrer März-Sitzung – wie von uns erwartet – unverändert belassen."

„Die EZB hat die Leitzinsen in ihrer März-Sitzung – wie von uns erwartet – unverändert belassen. Gleichwohl hat sich das Risikoprofil zuletzt spürbar verschoben. Steigende Energiepreise infolge geopolitischer Spannungen erhöhen den Druck in Richtung möglicher Zinserhöhungen, während Zinssenkungen deutlich an Wahrscheinlichkeit verloren haben.

Die EZB signalisiert weiterhin, kurzfristige Energiepreisschocks als externe Angebotseffekte zunächst zu ‚durchschauen’ und die Zinsen stabil zu halten. Entscheidend bleibt jedoch die Entwicklung der Inflationserwartungen. Sollten sich diese auf erhöhtem Niveau verfestigen, gerät der Look-through-Ansatz an seine Grenzen – und die EZB wäre zum Handeln gezwungen.

Die Erfahrungen aus dem Jahr 2022 wirken dabei nach: Ein zu spätes Reagieren auf steigende Inflationsrisiken soll vermieden werden. Vor diesem Hintergrund hat die EZB ihre Kommunikation angepasst. Sie betont verstärkt die Aufwärtsrisiken für die Inflation sowie die Abwärtsrisiken für das Wachstum und unterstreicht zugleich ihre klare Reaktionsbereitschaft.“