Ronald Coase erhielt 1991 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften. Einer der Grundsteine seiner später ausgezeichneten Arbeiten entstand bereits 1937 („The Nature of the Firm“): Die Erkenntnis, dass Märkte nicht kostenlos funktionieren. Informationen müssen beschafft, Vertragspartner gefunden, Risiken bewertet und Verträge ausgehandelt werden. Diese Transaktionskosten prägen die Organisation von Märkten.
Coases Kerngedanke war ebenso verblüffend simpel wie weitreichend: Verändern sich die Transaktionskosten, verändern sich häufig auch die Strukturen eines Marktes.
Genau deshalb erscheint die Beschäftigung mit einer Frage sinnvoll, die in der Diskussion über Künstliche Intelligenz bislang kaum gestellt wird.
Natürlich wird KI die ökonomische Realität von Immobilien, Infrastruktur oder Private Credit nicht außer Kraft setzen. Die Assets selbst bleiben illiquide. Was KI jedoch leisten kann, ist, viele der bislang aufwendigen Prozesse rund um diese Produkte erheblich effizienter zu gestalten.
Zum Beispiel:
Genau hierin könnte das eigentliche Potenzial liegen – ein Potenzial, das die Branche bislang kaum nutzt. KI verändert nicht die Assets selbst. Sie verändert die Kosten, Informationen zu verarbeiten, Marktteilnehmer zusammenzuführen und Transaktionen vorzubereiten.
Daraus ergeben sich einige spannende Zukunftsfragen:
Belastbare Antworten auf diese Fragen gibt es heute noch nicht. Gerade deshalb lohnt es sich, sie bereits jetzt zu stellen. Denn wenn sich Coases Überlegungen erneut bewahrheiten, beginnen strukturelle Veränderungen nicht erst dann, wenn sie offensichtlich geworden sind, sondern bereits dann, wenn sich die zugrunde liegenden ökonomischen Kräfte verschieben.
Vieles spricht dafür, dass sich die Wirkung von KI in den Private Markets nicht auf bessere Analysen beschränken wird. Mindestens ebenso relevant dürfte ihr Einfluss auf die Transaktionskosten sein.
Sollte Ronald Coase recht behalten, wäre das weit mehr als eine technologische Entwicklung. Es wäre eine Veränderung der ökonomischen Kräfte, die die Struktur der Private Markets nachhaltig prägen.
