Introduction au BESS

Les systèmes de stockage d’énergie par batterie, communément appelés BESS, sont devenus un atout majeur dans la transition énergétique. Pour les investisseurs, le BESS n’est pas une histoire de production d’électricité. C’est une histoire qui consiste à monétiser la flexibilité, la fiabilité et le timing. Dans les systèmes électriques où la part croissante de l’éolien et du solaire, la volatilité des prix augmente et les opérateurs de réseau fournissent davantage de services système. Le BESS peut capter de la valeur sur plusieurs marchés, mais cette valeur dépend de la conception du marché, de la contractation, des paramètres techniques et de l’optimisation opérationnelle.

Ce guide explique l’investissement BESS pour les investisseurs professionnels. Elle se concentre sur les actifs à l’échelle des services publics et commerciaux qui participent aux marchés de gros de l’électricité et à l’équilibre. Elle ne couvre pas les actions, le marché public ou les produits de consommation.

Qu’est-ce qu’un BESS

Un BESS est une centrale de stockage d’énergie qui recharge l’électricité puis décharge l’électricité pour fournir des services au réseau. Un système typique comprend des cellules de batterie, des équipements de conversion d’énergie, un système de gestion de batterie, des systèmes de sécurité et des logiciels qui déterminent quand et où l’actif est négocié.

Deux caractéristiques comptent pour l’analyse d’investissement.

1. La capacité de puissance mesurée en mégawatts détermine la vitesse à laquelle le système peut charger ou décharger.
2. La capacité énergétique mesurée en mégawattheures détermine combien de temps elle peut maintenir la production.

Le rapport énergie/puissance correspond à la durée. Un système de deux heures peut se décharger à la puissance nominale pendant environ deux heures. Un système de quatre heures peut décharger plus longtemps et peut accéder à différentes opportunités de revenus.

Pourquoi l’investissement BESS se développe

Trois facteurs expliquent pourquoi le BESS est de plus en plus considéré comme un segment d’infrastructure.

1. La croissance des renouvelables augmente la volatilité. Le solaire et l’éolien sont variables, ce qui crée des périodes de surapprovisionnement et de rareté.
2. Les opérateurs de réseau ont besoin d’une réponse rapide. Les batteries peuvent répondre en quelques secondes, assurant la stabilité et l’équilibrage des fréquences.
3. La baisse des coûts et une meilleure performance améliorent l’économie. Les technologies de batteries se sont améliorées et l’adoption sur le marché s’est accélérée.

En Europe, le stockage par batteries s’est rapidement développé et devrait continuer à croître, le déploiement à l’échelle des services publics jouant une part plus importante au fil du temps. L’Allemagne, l’Italie et le Royaume-Uni ont été les marchés leaders, la croissance étant de plus en plus axée sur les systèmes plus volumineux plutôt que sur les appareils résidentiels.

Comment un BESS rapporte de l’argent

Les projets BESS sont couramment évalués à travers le concept d’empilement des revenus. L’actif peut générer des revenus à partir de plusieurs pools de valeur, et les opérateurs professionnels allouent dynamiquement la capacité.

Les principales sources de revenus sont :

1. Arbitrage énergétique sur les marchés de gros

L’actif charge lorsque les prix sont bas et se décharge lorsque les prix sont élevés. En Europe, cela inclut le trading journalier et intrajournalier, et sur de nombreux marchés, l’environnement intrajournalier peut être plus volatil et donc plus valorisé.

2. Services auxiliaires et équilibrage

Les opérateurs de réseau acquièrent des services qui maintiennent la stabilité du système. Cela peut inclure le confinement de fréquence, la restauration automatique de la fréquence et les réserves manuelles selon le marché. Dans de nombreux pays, l’économie BESS initiale était dominée par ces services, mais la saturation peut faire baisser les prix à mesure que davantage de batteries entrent.

3. Mécanismes de capacité et paiements de disponibilité à long terme

Certains marchés proposent des contrats à terme qui paient la disponibilité pendant les périodes de stress. Lorsque cela est disponible, ils peuvent stabiliser les flux de trésorerie et améliorer la bancarisation. La conception du contrat et la réduction de la taxe pour des durées plus courtes sont importantes.

À travers l’Europe, la part relative de ces sources de revenus tend à évoluer avec le temps. À mesure que les marchés annexes se saturent, l’arbitrage devient souvent une part plus importante du chiffre d’affaires total.

Revenus marchands vs contractuels

Une question clé des investisseurs concerne l’équilibre entre l’exposition des commerçants et les flux de trésorerie contractés.

Modèles marchands

Les revenus des commerçants proviennent d’une exposition directe aux marchés de gros, d’équilibrage et annexes. Ils peuvent offrir un potentiel de hausse, mais ils sont volatils et sensibles aux règles du marché, à la concurrence et à la compression des écarts de prix.

Modèles contractuels

Les structures contractuelles réduisent la volatilité et soutiennent le financement. Les structures courantes incluent les accords de péage et les contrats au sol.

Accords de péage

Un contrat de péage paie généralement le propriétaire de l’actif un montant prédéfini, tandis que l’optimiseur obtient le droit d’exploiter la batterie sur les marchés. Cela peut améliorer le financement car les revenus sont plus prévisibles, mais cela limite le potentiel de profit.

Étage plus partage

Un plancher garantit un revenu minimum, avec un potentiel supplémentaire partagé au-dessus du plancher selon une répartition convenue. Certains contrats incluent des plafonds limitant le potentiel de hausse en échange d’une composante garantie plus élevée.

Approches hybrides

De nombreux investisseurs combinent des structures, par exemple en répartissant la capacité entre contrats et exposition aux négociants, ou en combinant des planchers avec des produits de couverture, pour équilibrer la bancarité et le potentiel de rentabilité.

Rentabilité et financement de projets

Pour le BESS, le principal défi est que les coûts sont largement anticipés et anticipés, tandis que les revenus restent incertains. La banquilabilité s’améliore lorsque le projet possède :

1. Voie éprouvée vers l’accès au marché à travers les produits concernés
2. Optimiseur expérimenté avec des performances auditées et des contrôles opérationnels clairs
3. Une structure contractuelle qui correspond à l’appétit du prêteur pour le risque
4. Un plan robuste de dégradation et d’augmentation
5. Une prévision réaliste des revenus qui prend en compte la saturation et la concurrence

Les investisseurs devraient considérer les pics de revenus historiques comme informatifs mais pas suffisants. Les règles du marché changent, la concurrence grandit, et les pools de valeur peuvent évoluer de manière significative en quelques années.

Paramètres techniques qui entraînent les retours

Les rendements des investissements BESS dépendent à la fois des marchés et de la physique. Les principaux leviers techniques incluent :

1. Durée et taille

Les systèmes de courte durée peuvent bien fonctionner dans les services à fréquence rapide. Les systèmes de plus longue durée peuvent capter des écarts quotidiens plus importants et participer plus efficacement aux mécanismes d’arbitrage et de capacité.

2. Efficacité aller-retour

Les pertes d’efficacité réduisent la valeur nette d’arbitrage. Une plus grande efficacité améliore l’économie unitaire.

3. Dégradation et cycle

Un cycle agressif peut augmenter les revenus à court terme mais accélère la dégradation. Le dossier d’investissement doit modéliser le cycle attendu, les conditions de garantie et la capacité de fin de vie.

4. Limites de disponibilité et de répartition

Les exigences de disponibilité dans les structures sous contrat, ainsi que les contraintes opérationnelles liées aux garanties, influencent les revenus réalisés.

5. Stratégie d’augmentation

L’augmentation ajoute des cellules au fil du temps pour maintenir la performance. Cela peut faire partie du plan initial ou d’une décision ultérieure, mais il doit être aligné sur la contractation et l’évolution attendue du marché.

Risques et atténuants

Le BESS est un véritable atout, mais il n’est pas un service public réglementé dans la plupart des marchés. Le profil de risque diffère de celui des renouvelables sous contrat.

Les principaux risques incluent :

1. Compression des recettes et cannibalisation

À mesure que davantage de BESS entrent sur le marché, les écarts de prix et les prix de compensation accessoires peuvent baisser.

2. Modifications réglementaires et de conception du marché

Les règles des services accessoires, les déséquilibres tarifaires et les conceptions des marchés de capacité peuvent évoluer. Ces changements peuvent modifier les pools de valeurs.

3. Blocages de connexion au réseau et de développement

Le risque de file d’attente et les contraintes d’accès à la grille peuvent retarder les projets et affecter les retours.

4. Technologie et risques de sécurité

Le choix du fournisseur, la conception de sécurité, la qualité de mise en service et les normes opérationnelles influencent le risque opérationnel.

5. Risque de contrepartie

Dans les structures contractées, la solidité de la contrepartie compte, surtout pour les contrats de longue durée.

Les mitigants incluent généralement des stratégies de revenus diversifiées, des prévisions prudentes, une ingénierie et des garanties robustes, une gouvernance opérationnelle claire et des structures contractuelles partageant les risques de manière appropriée.

Liste de contrôle de la diligence raisonnable pour les investisseurs

Utilisez cette liste de contrôle pour structurer un examen d’investissement.

Commercial et marché

1. Quels marchés et produits l’actif peut-il accéder aujourd’hui
2. Quelle est l’évolution attendue de la saturation des services auxiliaires et des écarts d’arbitrage
3. La prévision inclut-elle des scénarios avec une volatilité plus faible et une concurrence accrue
4. Quelles sont les hypothèses sur la performance des optimiseurs et les frais

Contrats et finance

1. Structure marchande, péage, de sol ou hybride
2. Protection et plafonds de recettes minimales
3. Obligations de performance et de disponibilité
4. Évaluation du crédit par contrepartie

Technique

1. Durée, puissance, énergie et profil de cyclage attendu
2. Garanties des fournisseurs et garantie de conservation de la capacité
3. Dossier de sécurité, conformité au code de réseau et plan de mise en service
4. Plan d’augmentation et stratégie opérationnelle à long terme

Développement et grille

1. État de la connexion au réseau et étapes importantes
2. Terres, permis et réalisme de la chronologie
3. EPC et contreparties O et M ainsi que leur parcours

Perspectives de l’Europe et de l’Allemagne

L’Europe étend rapidement le BESS, mais les marchés diffèrent. Certaines juridictions disposent de marchés annexes solides, d’autres disposent de mécanismes de capacité, et d’autres encore présentent des barrières de frais et de connexion réseau plus élevées. L’Allemagne reste très attractive en raison de marchés de gros profonds et de signaux de volatilité forts, mais les goulots d’étranglement liés aux connexions réseau et l’ampleur des demandes de connexion mettent en lumière le risque de développement et la pression potentielle sur les revenus futurs.

Les thèses d’investissement BESS les plus résilientes en Europe partagent deux caractéristiques. Ils sont construits autour de l’optimisation multi-marchés et offrent une voie réaliste vers des flux de trésorerie bancables, que ce soit via des structures contractuelles, des revenus diversifiés, ou les deux.

Foire aux questions (FAQ)

Que signifie BESS ?

BESS signifie Système de Stockage d’Énergie par Batterie.

Le BESS est-il un investissement dans les infrastructures ?

Dans la plupart des cadres d’investissement, le BESS à l’échelle des services publics est considéré comme une infrastructure énergétique car il s’agit d’un actif physique fournissant des services critiques pour le système et pouvant être financé par des structures de type infrastructure.

Comment les projets BESS génèrent-ils des revenus ?

La plupart des projets tirent des revenus provenant de l’arbitrage énergétique, des services annexes et, sur certains marchés, des mécanismes de capacité. Les parts relatives varient à mesure que les marchés évoluent.

Pourquoi les revenus varient-ils autant selon les projets ?

Les revenus dépendent de la conception du marché, des règles d’accès, de la localisation, de la qualité d’optimisation, de la durée et de la contractualisation. Deux moyens similaires peuvent fonctionner très différemment selon la stratégie opérationnelle et les décisions de dispatch.

Quelle est la différence entre marchand et péage ?

Les revenus des commerçants dépendent des prix du marché et sont volatils. Le péage génère des revenus contractuels plus prévisibles, généralement en échange de la conférence de droits opérationnels à l’optimiseur et d’une réduction du potentiel de gain.

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