Immobilienaktien und REITs entwickelten sich von Oktober bis Ende März zunächst stabil, mit zwischenzeitlichen Rückgängen zum Jahresende und einer Erholung zu Jahresbeginn. Der FTSE EPRA Nareit Index erzielte über sechs Monate 3,0 % in Nordamerika und -2,5 % in Europa – jeweils besser als der breite Aktienmarkt, jedoch von niedrigerem Niveau. In vielen Segmenten notieren Immobilienaktien beiderseits des Atlantiks mit Abschlägen zum Net Asset Value, ausgenommen Teile des US-Markts wie Healthcare, Net Lease und Datacenter.
Mit Beginn des Irankriegs Ende Februar kam es jedoch zu deutlichen Marktverwerfungen infolge steigender Energiepreise und Versorgungsrisiken. Für die Branche sind vor allem zunehmende Inflations- und Zinsrisiken relevant.
„Niedrige Bewertungen im Vergleich zum Gesamtmarkt und eine geringere Disruptionsanfälligkeit bei den meisten Immobiliensegmenten gegenüber KI könnten sich mittelfristig als Vorteil erweisen – vorausgesetzt, die Zinsentwicklung wirkt dem nicht entgegen“, so Dr. Karim Rochdi, Managing Partner von AVENTOS.
Gewinner (Seniorenwohnen) und Verlierer (Büroimmobilien)
Spürbar ist die zunehmend belastende Wirkung der AI-Technologie auf die Einschätzung der Investoren auf die zukünftige Nachfrage nach Office-Flächen. Entsprechend viele Titel des Segments befinden sich sodann unter den größten Kursverlierern des Halbjahrs. Die „Top 15“ der niedrigsten Returns respektive den größten Verlusten beinhaltet für den aktuellen Zeitraum insgesamt sieben nordamerikanische Büro-REITs. Halbjahresgewinner sind vor allem im in strukturellem Aufwind befindlichen Healthcare-Segment zu verorten.
In der Liste der Outperformer der vergangenen sechs Monate (per 31. März) befinden sich diesmal zwei nordamerikanische Betreiber von Senior-Housing-Angeboten, und zwar die kanadische Extendicare Inc. (+79 %) sowie die US-amerikanische Brookdale Senior Living Inc. (+62 %). Mit einem Plus von 60 % während der vergangenen sechs Monate erzielte Peakstone Realty Trust die dritthöchste Rendite. Peakstone trennte sich in den vergangenen Jahren schrittweise von weiten Teilen des gehaltenen Büroportfolios und akquirierte sogenannte Industrial-Outdoor-Storage-Assets (IOS).
Underperformer der vergangenen sechs Monate waren in erster Linie nordamerikanische Büroanbieter, mit Hudson Pacific Properties (- 69 %) und Allied Properties REIT (- 54 %) auf den Rängen zwei und drei. Den höchsten Verlust auf Total-Return-Basis mussten im diesmaligen Sechs-Monats-Zeitraum mit 82 % allerdings Investoren von Fermi Inc. hinnehmen. Das erst seit Oktober 2025 börsennotierte Unternehmen trat mit der Vision an, auf einem circa 21 km² großen Grundstück in der texanischen Hochebene ein gigantisches Rechenzentrumsprojekt zu entwickeln.
M&A-Aktivitäten: Viel Bewegung bei Self-Storage-Betreibern
Die M&A-Aktivitäten werden derzeit von der geplanten Übernahme von National Storage Affiliates durch Public Storage für rund 10,5 Milliarden US-Dollar geprägt, deren Abschluss im dritten Quartal erwartet wird. Die Transaktion steht exemplarisch für die anhaltende Konsolidierung im US-Self-Storage-Markt. Der Sektor bietet aufgrund standardisierter Assets und skalierbarer Plattformen besonders hohe Effizienzpotenziale, was die Deal-Dynamik weiter antreibt. Zu den größten Transaktionen zählt zudem der geplante Verkauf des australischen National Storage REIT an Brookfield und GIC für rund 4 Milliarden AUD.
Ergänzt wird das Bild durch die angekündigte Privatisierung von Veris Residential (ca. 3,4 Milliarden US-Dollar), nachdem das Unternehmen seinen Fokus in den vergangenen Jahren auf Wohnimmobilien verlagert hat.
ACM Sektor Momentum
Der „ACM Sektor Momentum“-Indikator vergleicht das aktuelle Pricing eines Sektors auf Basis der Implied Cap Rates mit dem Pricing des Gesamtmarkts und setzt den Preisunterschied mit den historisch beobachteten Implied Cap Rates (seit 2021) ins Verhältnis. Ein Sektor mit einem negativen Momentum-Wert ist somit im historischen Vergleich an den Börsen relativ niedrig bepreist, ein Sektor mit einem positiven Momentum relativ hoch – immer gemessen an den Implied Cap Rates. Relativ hohe Implied Cap Rates entsprechen dabei relativ niedrigen Bewertungen.
Den gesamten Report sowie weitere Veröffentlichung von AVENTOS zu Immobilienaktien und REITs finden Sie im AVENTOS Capital Markets MAGAZIN. Dort gibt es aktuelle Fachbeiträge von AVENTOS Capital Markets, wie zum Beispiel detaillierte Equity Research Papers und fundierte Marktkommentare der AVENTOS Expert:innen.
