Grundstimmung der Pfandbrief-Expert:innen weiterhin positiv
Bei den vdp-Mitgliedsinstituten ist eine leichte Stimmungseintrübung am Markt
für Pfandbriefe und unbesicherte Bankanleihen zu verzeichnen. Bei allen drei
Scores sind allerdings weiterhin positive Werte ermittelt worden. Dies ist das
Ergebnis der achten Befragung zum vdp-Emissionsklima.
Beim Score für unbesicherte Bankanleihen wurde im Juni 2026 ein leichter
Rückgang auf +16 Punkte (nach +22 im Dezember 2025) ermittelt. Der Score für
Pfandbriefe verringerte sich innerhalb der vergangenen sechs Monate von +14 auf
+7 Punkte. Beide Entwicklungen führten dazu, dass der Gesamt-Score von +17 auf
+11 Punkte sank.
Das vdp-Emissionsklima wird zweimal im Jahr erhoben und veröffentlicht. Dabei
wird der Stimmungsindikator in einer Bandbreite von -100 bis +100 Punkten
angegeben.
| Score für | Juni 2026 | Dezember 2025 | Juni 2025 | Dezember 2024 | Juni 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Pfandbriefe | +7 | +14 | -1 | -18 | -11 |
| Unbesicherte Bankanleihen | +16 | +22 | +5 | -8 | -14 |
| Gesamt | +11 | +17 | +1 | -14 | -12 |
Starke Nachfrage nach Pfandbriefen
Die vdp-Mitgliedsinstitute verzeichnen aktuell eine starke Nachfrage nach
Pfandbriefen, abzulesen am entsprechenden Teil-Score (+71 Punkte). Der Wert
liegt damit deutlich über den Erwartungen von vor sechs Monaten (+22 Punkte).
Insgesamt wurden von den vdp-Mitgliedsinstituten in den ersten fünf Monaten
dieses Jahres neue Pfandbriefe über 32,2 Mrd. Euro begeben, dies entspricht
einem leichten Plus von 2 % gegenüber dem Emissionsvolumen im Vorjahreszeitraum.
Dabei entfielen auf Hypothekenpfandbriefe 23,8 Mrd. Euro (plus 6 %) und auf
Öffentliche Pfandbriefe 8,4 Mrd. Euro (minus 8 %). Bei den liquiden Pfandbriefen
im Benchmark-Format (≥ 500 Mio. Euro) wurden in den vergangenen fünf Monaten 20
Mrd. Euro neu auf den Markt gebracht, was dem Niveau des Vorjahres entspricht.
Aus Sicht von Steffen Stachna, Senior Manager im Kapitalmarktbereich des vdp,
unterstreicht die starke Nachfrage ein weiteres Mal die Krisenresilienz des
Pfandbriefs und dessen Bedeutung als Funding-Tool für Emittenten und qualitativ
hochwertiges Anlageprodukt für Investoren. Die mit dem Iran-Krieg verbundenen
höheren Inflationserwartungen und Renditeanstiege hätten nur zu einer kurzen
Emissionspause geführt. Das vdp-Emissionsklima spiegelt die aktuell positive
Stimmung unter den Kapitalmarktexpert:innen wider. Mit Blick auf die kommenden
Monate zeigt sich ein leicht gedämpfter Ausblick, kommentierte Stachna.
Determinanten für die künftige Nachfrage nach Pfandbriefen
Nach den guten Absatzergebnissen in den ersten fünf Monaten dieses Jahres sind
die Expert:innen der Mitgliedsinstitute für die kommenden sechs Monate spürbar
vorsichtiger in ihren Erwartungen bezüglich der Nachfrage, was sich in einem
Score von +6 Punkten für Pfandbriefe niederschlägt. Weiterhin wird mit guten
Überzeichnungsergebnissen gerechnet: Der entsprechende Score für die kommenden
sechs Monate liegt mit +34 Punkten ähnlich hoch wie die gegenwärtige
Einschätzung (+37 Punkte). Erwartet wird eine nochmalige leichte Verbesserung
beim erzielbaren Asset-Swap Niveau, hier liegt der Score für die Entwicklung in
den nächsten sechs Monaten bei +6 Punkten nach a ktuell -6 Punkten. Als
weiterhin belastend für die Nachfrage wird der Aufschlag zu Bundesanleihen
bewertet, hier beläuft sich der Score auf -38 Punkte für die kommenden sechs
Monate – nach aktuell -32 Punkten.
„Das vdp-Emissionsklima spiegelt die aktuell positive Stimmung unter den
Kapitalmarktexperten wider. Mit Blick auf die kommenden Monate zeigt sich ein
leicht gedämpfter Ausblick.“
Steffen Stachna, Senior Manager im Kapitalmarktbereich des vdp
Leicht eingetrübte Stimmung für unbesicherte Bankanleihen
Ein ähnliches Bild wie bei den Pfandbriefen ergibt sich bei den unbesicherten
Bankanleihen: Während der Wert für die aktuelle Einschätzung +48 Punkte beträgt,
weist sie für die Nachfrage nach unbesicherten Anleihen in den kommenden sechs
Monaten einen Score von +4 Punkten auf. Etwas optimistischer als für Pfandbriefe
ist die Erwartung bezüglich zu erzielender Asset-Swap-Spreads: Hier wurden für
die folgenden sechs Monate +16 Punkte ermittelt, nach +40 Punkten aktuell.
Steigende Renditen bei zehnjährigen Bundesanleihen erwartet
Die allgemeine Zinsentwicklung in den kommenden sechs Monaten wird sich aus
Sicht der Expert:innen deutlich positiv auf die künftige Nachfrage nach
Pfandbriefen und unbesicherten Bankanleihen auswirken. Gut 60 % der Befragten
erwarten bei den Renditen der zehnjährigen Bundesanleihen einen leichten Anstieg
auf 3 % bis 3,2 % – nach aktuell 3 %. Rund 10 % der Expert:innen rechnen mit
einem Anstieg auf über 3,2 %, während 30 % von gleichbleibenden bzw. leicht
sinkenden Renditen ausgehen.
